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太平洋证券：各行业周观点精粹（11月29日）

核心内容概述

太平洋证券研究院于11月29日发布各行业周观点，分析当前市场环境及行业趋势，重点指出政策底已过、海外疫情扰动、国内经济复苏预期等关键因素，同时给出行业配置建议与投资标的推荐。整体观点偏向谨慎乐观，建议关注具备成长性与防御性的行业，尤其是元宇宙、新能源车、军工、稀土、电子等方向。

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主要观点与行业分析

1. 市场整体观点

• 市场预期：预计12月市场将持观望态度，冲高回落迹象明显，市场或震荡下调。
• 影响因素：
  • 政策底利好逐步消退；
  • 南非新冠变异毒株引发海外市场恐慌，VIX波动率指标显著上升；
  • 国内疫情发展将对基本面预期产生较大影响，若控制良好，或推动出口超预期，市场有望反弹。
• 行业配置建议：
  • 布局元宇宙相关科技行业；
  • 维持具备成长属性的周期行业；
  • 关注具有防御属性且受益于“消费降级”的必须消费品种。

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2. 固收板块观点

• 利率债：继续看多，当前基本面虽下行，但制造业投资与外贸形势有所改善，消费企稳，基建降幅放缓，市场对后续基本面的预期逐步转变。
• 信用债：信用利差整体趋窄，建议适当拉长久期，但无需降低资质。
• 转债组合更新：
  • 保留新能源、电池、金融标的；
  • 卖出资源涨价周期，买入成长周期如军工；
  • 增加元宇宙相关标的利德转债与联创转债；
  • 推荐组合：精达转债、天合转债、核能转债、鹏辉转债、张行转债、傲农转债、三星转债、三角转债、利德转债、联创转债。

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3. 汽车行业

• 市场表现：11月批发销量逐步好转，芯片紧缺状态缓解。
• 智能化趋势：广州车展聚焦智能电动汽车，多家新造车公司发布新品。
• 投资建议：
  • 自主品牌持续强大，关注技术升级带来的机会；
  • 零部件企业有望受益于产业变革和产能转移，推荐利元亨、科瑞技术、联赢激光、先导智能、杭可科技、奥普特。

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4. 军工行业

• 行业动态：我国武器装备建设实现跨越式发展，歼-20、东风系列导弹等批量装备。
• 财务表现：前三季度军工板块营收与利润均实现双增长，资产负债表端改善明显。
• 估值分析：当前军工板块市盈率（TTM）达81.15，高于历史均值，但未来五年业绩增长有望消化估值。
• 推荐标的：宝钛股份、振华科技。

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5. 有色行业

• 稀土产业链：电机能效提升文件推动稀土永磁电机渗透率上升，拉动磁材需求。
• 价格趋势：氧化镨钕价格已突破80万/吨，预计继续上涨，突破100万/吨。
• 推荐标的：北方稀土、包钢股份、五矿稀土（上游）；金力永磁、大地熊（磁材端）。

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6. 化工行业

• 市场表现：本周化工板块小幅上涨，涨幅靠前的品种包括液氯、甘氨酸、国际硫磺。
• 行业分析：
  • 原油价格暴跌，对中下游产品形成压制；
  • 建议积极布局新能源赛道的中游成长品种；
• 推荐标的：硅宝科技（有机硅下游，布局锂电产业链）、纳尔股份（PVC下游，布局氢燃料电池）、华软科技（CMO、电子化学品、锂电材料等高附加值产品）。

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7. 农业行业

• 猪价反弹：猪价持续上涨，预计双节前进一步反弹。
• 种业机会：转基因主粮商业化政策即将落地，推荐玉米种业龙头登海种业、隆平高科；关注大北农、荃银高科。
• 推荐标的：牧原股份、天康生物（生猪养殖）。

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8. 纺服行业

• 冬装旺季：全国多地降温，换季需求启动。
• 供应链影响：越南疫情加重，部分供应链企业受扰，建议关注优质供应链龙头申洲国际、华利集团。
• 推荐标的：浙江自然（全年预期高增长）、安踏、李宁、太平鸟、比音勒芬、台华新材；零售板块推荐鲁商发展（化妆品业务增长快）、爱美客、贝泰妮、敷尔佳。

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9. 电子行业

• 行业动态：电子板块因中美贸易摩擦短期承压，但基本面影响有限。
• 元宇宙关注点：设备环节订单情况是判断元宇宙推进的重要指标，推荐博众精工。
• 核心推荐：蓝思科技、康强电子、欣旺达、兴森科技、闻泰科技、德赛电池、光弘科技。

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10. 医药行业

• 疫情影响：南非新变异株引发市场对疫苗和检测相关标的的关注。
• 投资建议：
  • 关注疫苗（智飞生物、万泰生物、康希诺）、检测（金域医学、万孚生物）、口服小分子新冠药物（凯莱英、药明康德）；
  • 上游关注PEG衍生物（键凯科技）、重组蛋白（百普赛斯、义翘神州、诺唯赞）；
  • 下行风险有限，推荐正海生物、天坛生物、华兰生物、益丰药房、迈瑞医疗、我武生物、锦欣生殖、山东药玻。

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11. 社服行业

• 疫情扰动：国内新发疫情及海外变异毒株导致行业短期调整，但复苏趋势未改。
• 投资机会：关注业绩弹性大、复苏速度快的个股，如医美与化妆品龙头企业。

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12. 成长行业

• 新能源汽车：小米汽车预计2024年量产，行业加速发展，推荐宁德时代、恩捷股份、当升科技、容百科技。
• 光伏行业：硅料市场博弈加剧，组件价格小幅下滑，建议关注隆基股份、晶澳科技、福莱特。
• 风电行业：十四五海风规划超预期，推荐明阳智能、禾望电气。

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13. 通信行业

• 5G进展：中国广电启动5G核心网集采，采用单厂家模式，最高投标限价11.58亿元。
• 自动驾驶：百度与小马智行获商业化试点资格，首批投放100辆自动驾驶车辆。
• 推荐标的：中兴通讯、华测导航、国盾量子（国产化替代方案完善）。

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关键信息总结

• 市场风险偏好下降：受海外疫情与政策底影响，市场震荡调整。
• 元宇宙与科技赛道：AR/VR、云计算、区块链、NFT等方向值得关注。
• 新能源车与锂电设备：小米汽车量产预期、4680电池技术升级推动行业景气。
• 军工与稀土：行业基本面改善，估值具备吸引力，推荐龙头与产业链上游。
• 消费与医药：关注消费降级背景下的必须消费与疫情相关标的。
• 转债配置：建议拉长久期，重点配置成长型与元宇宙相关转债。

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投资建议要点

• 布局元宇宙、新能源车、军工、稀土等具备成长性的行业；
• 关注消费降级背景下的防御性消费品种；
• 转债配置以成长周期为主，适当增加元宇宙相关标的；
• 持续跟踪中美贸易摩擦与疫情发展对市场的影响。