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太平洋证券：各行业周观点精粹（12月6日）

核心内容概述

太平洋证券于12月6日发布行业周观点，涵盖宏观、策略、固收、周期、消费、医药、社服、成长等多领域，分析2022年市场趋势、政策动向及资金流向。整体判断为：市场可能进入“春季躁动”，政策底明确，机构资金贡献度提升，重点推荐成长与周期行业，同时关注海外疫情及中美货币政策调整对市场的影响。

主要观点与关键信息

1. 宏观团队观点

• 中美货币政策调整：弗吉尼亚州选举后，民主党政策重心转向，可能推动美联储提前加速紧缩以控制通胀。
• 中国央行应对策略：在对冲美联储收紧与稳增长需求下，中国央行或在年初与年尾采取降准或降息措施。
• 政策底判断：12月15日MLF到期窗口可能开启全面降准，但仅作为辅助手段。

2. 策略团队观点

• 2021年机构资金贡献：新发基金净额1.4万亿，QFII净流入275亿，险资净流出3000亿，融资净流入2200亿，北上资金净流入3750亿。
• 2022年机构资金预期：偏股型基金净流入1.6万亿（+15%），险资净流入6950亿，北上资金净流入4500亿（+20%），QFII净流入仅7亿。
• 12月市场展望：政策底确定，或开启“春季躁动”，但需警惕国内经济暂时性衰退及海外疫情扰动。
• 行业配置建议：成长“扬帆”，重点配置电力设备及新能源、国防军工、化工及电子半导体；次选有色、机械、通信。

3. 固收团队观点

• 利率债市场：本周国债期货下跌，收益率上行，但周五降准预期带动国开债收益率回落。
• 信用利差变化：流动性溢价收窄，评级溢价下降，信用收益率与无风险收益率同向变化。
• 转债策略：12月组合保持不变，包括精达转债、天合转债、核能转债等。

4. 周期行业分析

汽车行业

• 11月销量回暖：丰田全球产量创纪录，广汽丰田销量有望迎来拐点，产品线扩展提升盈利。
• 投资建议：重点推荐广汽集团。

机械行业

• 动力电池设备需求增长：全球2022年动力电池设备新增需求预计达400亿元，2023年后中枢为1000亿元。
• 投资建议：推荐利元亨、联赢激光、科瑞技术、先导智能、杭可科技、奥普特。

军工行业

• 估值切换：板块市盈率（TTM）达8倍以上，高于历史均值，龙头业绩增长30%以上，具备吸引力。
• 投资建议：推荐宝钛股份、振华科技。

5. 消费行业分析

电子行业

• 果链传闻不实：苹果未明显下调订单，供应链调整为短期现象，维持“推荐”评级。
• 投资建议：重点推荐蓝思科技、康强电子、欣旺达、兴森科技、闻泰科技、德赛电池、博敏电子。

医药行业

• 板块回调：本周下跌1.83%，但部分细分领域如疫苗、检测、口服小分子药物表现较好。
• 投资建议：
  • 关注疫苗（智飞生物、万泰生物、康希诺）、检测（金域医学、万孚生物）、口服药（凯莱英、药明康德）。
  • 上游关注键凯科技、百普赛斯、义翘神州、诺唯赞。
  • 下行风险有限，推荐正海生物、天坛生物、华兰生物、益丰药房、迈瑞医疗、我武生物、锦欣生殖、山东药玻。

6. 社服行业分析

• 中免暂停H股上市：受疫情影响，暂缓H股发行，但海南免税市场有望复苏。
• 凯撒众信重组终止：受疫情和市场环境影响，出境游仍处停滞状态，重组终止影响股价表现。

7. 成长行业分析

电新行业

• 造车新势力销量亮眼：蔚来、小鹏、理想11月销量均超万辆，合计销量4万辆，同比增长182%。
• 新能源大基地项目：第二批大型风电光伏基地项目开始申报，建议关注宁德时代、恩捷股份、当升科技、容百科技等。
• 电池片价格走跌：硅片跌价可能缓解组件盈利压力，推动下游需求。

通信行业

• 5G消息试商用：中国移动、中国电信推进5G消息应用，与数字人民币发展相关。
• 核心网招标：新华三在运营商路由器市场逆势增长，预计2026年市场规模达49.6亿美元。
• 投资建议：推荐紫光股份、梦网科技、神州泰岳。

金工团队观点

• 行业配置信号：市值加权行业相对小市值行业走强，风险偏好上升。
• 重点推荐行业：国防军工、医药、农林牧渔、交通运输。
• 市场风险评估：风险中等，权重行业相对强势，市场风险较低。

12月金股推荐

风险提示

• 国内经济可能进入“暂时性衰退”，需警惕估值快速扩张后的回调。
• 海外疫情扰动可能加快A股波动率上升，需关注确定性投资机会。
• 机构资金贡献度变化、货币政策调整、市场流动性等因素均可能影响市场走势。