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报告摘要
太平洋证券：各行业周观点精粹（11月8日）
核心内容概述
本周太平洋证券对各行业进行了深入分析，涵盖宏观、策略、固收、周期、消费、成长等板块。整体来看，全球货币政策预期趋缓，国内经济面临阶段性压力，建议投资者在政策底出现后谨慎操作，关注具有成长性和防御性的行业配置。
主要观点与关键信息
宏观团队观点
- 全球货币政策趋缓：澳洲联储、美联储、英国央行均释放偏鸽派信号，货币政策收紧预期下降，推动各类资产价格上涨。
- 美联储Taper落地：虽然缩减购债规模，但强调通胀为暂时性，美元指数下跌，黄金等资产上涨。
- 中国流动性相对宽松：央行对冲1万亿逆回购，市场流动性不紧，但需关注地方债务发行及通胀传导风险。
- 建议策略：利率持续下行的推动因素不足，建议避开全球宏观经济政策大幅波动期，等待更明确的市场信号再进行布局。
策略团队观点
- 经济进入“暂时性衰退”阶段：结合PPI见顶、中长期企业贷款下行及CPI未明显上涨，判断经济将类比2017H2~2018年步入衰退。
- “政策底”≠“市场底”：建议在政策底出现后逢高减仓，关注市场底的形成。
- 行业配置建议：
- 防御为主：以长打短，推荐具备成长属性的周期行业，如新能源（光伏、风电、储能、核能）、军工、机械设备（工业母机、造船、油服设备）。
- 消费降级受益板块：推荐小家电、食品饮料、服装、农产品等必需消费类品种。
固收团队观点
- 纯债市场表现强劲：国债期货上涨，现券收益率大幅下降，尤其是中长期限。
- 信用债利差走扩：经济悲观预期下，评级溢价提升，信用利差整体走扩。
- 转债市场背离：转债指数放量上涨，但个券普涨，建议适当进攻，增加新能源相关转债。
- 推荐转债组合：鼎胜转债、中矿转债、盛虹转债、精达转债、张行转债、傲农转债、鹏辉转债、天合转债、核能转债。
周期行业分析
汽车
- 比亚迪销量亮眼：10月销量88898辆，同比增长90.9%，DM和EV车型表现优异。
- 零部件板块改善：受销量回升和原材料价格下降影响，预计四季度环比改善，拐点已现。
- 推荐标的：利元亨、科瑞技术、先导智能、海目星、杭可科技、奥普特。
机械
- 锂电设备需求确定：新能源车渗透率提升，带动动力电池需求增长，设备厂商订单饱满。
- 推荐标的：重点关注锂电设备企业，如利元亨、先导智能等。
军工
- 业绩高增长：三季报显示军工板块收入和利润均增长显著，尤其是军用材料和电子信息化。
- 估值吸引力：当前市盈率低于历史均值，具备配置价值。
- 推荐标的：振华科技、宝钛股份。
建材
- 节能材料需求上升：受能耗双控政策推动，推荐鲁阳节能。
- PVC地板受益于成本下降：推荐海象新材。
- 关注地产政策调整：产业链修复可能带来机会。
化工
- 三维度寻找机会：
- 下游新能源赛道：如VC、PVDF、EVA等，供需维持紧平衡。
- 中游盈利能力修复：随着原材料价格回落，中游企业盈利有望改善。
- 穿越周期阿尔法品种：推荐华软科技、纳尔股份、硅宝科技。
消费行业分析
电子
- 消费电子盈利修复：PCB板块盈利压力缓解，估值处于低位，具备上涨弹性。
- 推荐标的：蓝思科技、康强电子、欣旺达、兴森科技、闻泰科技。
医药
- 板块震荡：医疗器械、原料药和医药流通上涨，医疗服务、中药饮片和生物医药下跌。
- 投资建议：
- 优选快速增长、估值合理的标的：万泰生物、智飞生物、康泰生物、键凯科技、百普塞斯。
- 关注基本面改善的标的：血制品（天坛生物、华兰生物）、药店（益丰药房、一心堂）、迈瑞医疗、我武生物、锦欣生殖、山东药玻。
社服
- 海外旅游股受益政策利好：美国旅行禁令解除，新冠口服药获批，刺激旅游酒店股上涨。
- 国内短期承压：疫情扩散影响行业业绩，中免、首旅酒店等净利润下滑，建议关注疫情后复苏机会。
成长行业分析
电新
- 新能源汽车持续热销：比亚迪10月销量8.1万辆，造车新势力小鹏表现亮眼。
- 光伏行业长期趋势不变：局部贸易摩擦影响有限，全球光伏需求持续增长。
- 推荐标的：宁德时代、恩捷股份、容百科技、当升科技、隆基股份、晶澳科技、福莱特、明阳智能、禾望电气。
通信
- 5G与元宇宙爆发预期：中国移动推进5G乡镇覆盖，VR/AR设备出货量预计增长5.6倍。
- 推荐标的：紫光国微、朗新科技、腾景科技。
金工团队观点
- 行业配置信号：权重行业相对强势，建议配置国防军工和电子。
- 市场风险中等：电子元器件行业波动率回升，但整体风险可控。
风险提示
- 正股业绩表现不及预期
- 逆周期政策低于预期
- 原材料价格波动
- 政策风险
- 境外疫情不确定性
- 并购整合不及预期
- 医疗事故风险
- 产品研发与扩张风险
总结
本周市场在宽松流动性环境下呈现分化，纯债表现强劲，转债适当进攻。国内经济面临阶段性压力，建议投资者关注政策底与市场底的差异，以防御为主，配置具备成长属性的周期行业和消费降级受益板块。重点关注新能源、军工、电子、医药等领域的优质标的，同时警惕政策与市场风险。
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