20220307-国海证券-食品饮料行业周报_外资流出+政策担忧导致白酒回调_大众品仍待需求恢复_22页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体下跌1.96%，跑输上证综指1.85个百分点。主要子行业中，保健品、肉制品、啤酒板块上涨，而预加工食品、其他酒类和白酒板块下跌。板块整体仍处于业绩真空期，市场情绪受国际冲突和政策担忧影响，外资持续流出，白酒板块承压明显。

主要观点

• 白酒板块：尽管本周继续回调，但基本面依然坚挺，向上趋势不改。预计一季度将实现开门红，春糖至一季报期间将有较好机会。公司推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、伊力特、水井坊等，其中伊力特因新疆经济发展和内部改革，有望享受区域红利。
• 大众品板块：面临需求疲弱和成本高涨双重压力，板块机会需等待需求复苏。建议自下而上选股，关注有定价权和抗风险能力强的行业龙头，如伊利股份、百润股份、安琪酵母、洽洽食品、青岛啤酒等。
• 啤酒板块：龙头品牌开门红表现突出，高端化逻辑不改。成本端压力可控，提价策略有效，板块有望在销售旺季迎来上涨。

关键信息

本周行业表现

• 食品饮料板块：下跌1.96%，跑输上证综指1.85个百分点。
• 细分子行业：
  • 上涨：保健品（+7.27%）、肉制品（+4.19%）、啤酒（+2.48%）
  • 下跌：预加工食品（-4.70%）、其他酒类（-3.05%）、白酒（-2.89%）
• 个股表现：
  • 均瑶健康（+20.12%）、ST通葡（+18.60%）、青海春天（+17.51%）、华统股份（+16.21%）等涨幅靠前。

外资流出与政策担忧

• 外资净流出约23.1亿元，白酒板块净流出24.1亿元。
• 核心龙头如五粮液、山西汾酒、贵州茅台、洋河股份分别流出资金约15.8、4.1、3.4和1.0亿元。
• 临近两会，市场对利空政策有担忧，影响行业趋势。

成本与需求压力

• 成本端：原材料如豆粕、棕榈油、葵花籽等价格持续上涨。
• 需求端：疫情反复影响餐饮消费，大众品公司面临业绩压力。

重点公司分析

• 伊力特：内外环境改善，新疆经济复苏带动销售回升，拥有十亿级单品“伊力老窖”，未来有望享受新疆经济红利。
• 洽洽食品：产品结构优化，推出高端产品“葵珍”，渠道拓展顺利，业绩增长超预期。
• 安井食品：拟自建10亿元预制菜项目，提升市场反应速度和盈利能力。
• 百润股份：提价策略有效，产品结构优化，盈利预期良好。

投资策略

• 行业评级：维持食品饮料行业为“推荐”。
• 白酒：推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、伊力特、水井坊；关注洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、金徽酒。
• 大众品：推荐百润股份、安琪酵母、伊利股份、洽洽食品、立高食品、青岛啤酒、重庆啤酒；关注海天味业、安井食品。

风险提示

1. 疫情影响餐饮渠道恢复；
2. 宏观经济波动影响消费升级；
3. 行业政策变化加剧竞争；
4. 原材料价格大幅上涨；
5. 关注重点公司业绩不及预期；
6. 食品安全事件风险。

盈利预测与估值

行业动态

• 茅台集团启动超40亿元投资项目，推动产品结构优化。
• 汾酒提出“四个专注”“四个坚持”战略，聚焦复兴目标。
• 今世缘安徽市场连续三年翻倍增长，国缘系列产品占比超70%。
• 酒鬼酒暂停部分湘泉产品订单，影响短期渠道销售。
• 魔爪饮料2021年净销售额55.4亿美元，但净利润下降。
• 科大讯飞与古井贡酒合开公司，探索科技与酒类结合。

数据跟踪

• 原材料价格：豆粕、棕榈油、葵花籽等价格持续上涨。
• 成本端：PET、螺纹钢、铝锭等包材价格高位运行。
• 猪价及奶价：猪肉均价下降，奶价基本稳定。
• 高端酒价格：茅台批价回落至合理区间，五粮液提价对冲成本。

公告与事件提醒

• 盐津铺子：2021年净利润下降，主要因原材料上涨及转型费用。
• 盖世食品：2021年净利润增长60.81%，疫情常态化推动业务增长。
• 煌上煌：拟投资海南设立子公司，拓展海外市场。
• 梅花生物：2021年净利润增长139.4%，主要产品价格上升。
• 广州酒家：2021年归母净利增长18.46%，餐饮业务持续好转。
• 伊利股份：披露收购澳优乳业进展，持股比例达52.70%。

投资建议

• 短期推荐：贵州茅台、口子窖、伊力特等。
• 长期关注：白酒、乳制品、啤酒等板块盈利改善，估值回落后具备投资价值。

风险提示

• 疫情影响餐饮消费；
• 宏观经济波动；
• 行业政策变化；
• 原材料价格大幅上涨；
• 重点公司业绩不及预期；
• 食品安全事件。