20220228-国海证券-食品饮料行业周报_外资流出影响白酒回调_提价及春节提前提振大众品Q4业绩_19页_1mb

外资流出影响白酒回调，提价及春节提前提振

核心内容

2022年2月28日发布的食品饮料行业周报指出，近期市场情绪主导板块走势，外资大幅流出导致白酒回调。尽管如此，白酒行业基本面依然稳健，次高端逻辑持续兑现，整体仍维持“推荐”评级。

主要观点

1. 市场情绪与外资流出

• 食品饮料板块本周下跌3.90%，跑输上证综指（-1.13%）2.77个百分点。
• 外资流出是导致白酒回调的主要原因，其中白酒板块净流出约37.7亿元，沪深港通食品饮料板块净流出约28.6亿元。
• 贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等核心白酒龙头外资持股占比环比下降，是板块下跌主因。

2. 白酒基本面稳健

• 白酒春节旺季如期兑现，徽酒、苏酒表现突出，各龙头回款完成度高，一季度大概率实现开门红。
• 行业整体趋势继续上行，次高端白酒仍将延续弹性增长。
• 当前板块估值回落至合理水平，基本面、估值、业绩确定性及市场预期均支持继续推荐白酒龙头。

3. 大众品提价与春节提前提振Q4业绩

• 东鹏饮料、洽洽食品、涪陵榨菜等发布业绩快报，Q4均有亮眼表现，主要受提价及春节提前影响。
• 2022Q1可能面临业绩压力，但全年来看，提价效应及广告费用收缩有望继续释放业绩弹性。
• 伊利股份、百润股份等大众品公司具备结构性机会，其业绩增长较为确定。

关键信息

4. 重点公司表现

• 白酒板块：

  • 贵州茅台（推荐）：股价1,799.06元，EPS 50.26元，PE 36倍，投资评级“买入”。
  • 五粮液（推荐）：股价190.48元，EPS 7.30元，PE 26倍，投资评级“买入”。
  • 山西汾酒（推荐）：股价289.80元，EPS 7.88元，PE 37倍，投资评级“买入”。
  • 口子窖（推荐）：股价75.95元，EPS 3.75元，PE 20倍，投资评级“买入”。
  • 洽洽食品（推荐）：股价61.95元，EPS 1.83元，PE 25倍，投资评级“买入”。
  • 百润股份（推荐）：股价45.84元，EPS 1.50元，PE 30倍，投资评级“买入”。
  • 伊利股份（推荐）：股价39.50元，EPS 1.92元，PE 21倍，投资评级“买入”。
  • 立高食品（推荐）：股价107.00元，EPS 2.17元，PE 49倍，投资评级“买入”。

• 其他推荐公司：

  • 安琪酵母（推荐）：股价53.93元，EPS 3.13元，PE 17倍，投资评级“买入”。
  • 青岛啤酒（推荐）：股价93.59元，EPS 2.45元，PE 40倍，投资评级“买入”。

5. 食品饮料板块估值

• 截至周末，食品饮料板块动态市盈率为40.30，位于一级行业上游。
• 子板块中，调味发酵品（51.65）、啤酒（47.49）、其他酒类（42.47）估值较高，而软饮料（29.28）、保健品（23.50）、肉制品（22.37）估值较低。

6. 食品饮料行业风险提示

• 疫情影响餐饮渠道恢复低于预期。
• 宏观经济波动导致消费升级受阻。
• 行业政策变化可能加剧竞争。
• 原材料价格大幅上涨。
• 重点关注公司业绩或不及预期。
• 食品安全事件等。

行业评级及投资策略

• 维持食品饮料行业“推荐”评级。
• 短期推荐贵州茅台、口子窖、百润股份等。
• 长期看好行业集中度提升，龙头企业投资价值凸显。

重点资讯与公告

• 金种子酒：受华润战投入局影响继续领涨，涨幅达14.11%。
• 千禾味业：受股权激励及业绩预告催化，涨幅为8.49%。
• 洽洽食品：Q4收入同比增长28.33%，提价顺利传导。
• 涪陵榨菜：Q4业绩超预期增长，提价效应有望延续。
• 百威亚太：2021年收入增长14.9%，盈利能力恢复至2019年水平，高端化进程加速。
• 珠江啤酒：Q4业绩承压，主要与成本上涨有关，但高端产品放量，全年销量增长6.41%。

下周大事提醒

• 20220228：*ST西发、有友食品、东鹏饮料召开股东大会。
• 20220301：熊猫乳品召开股东大会。
• 20220305：汤臣倍健、ST维维发布年报。

总结

本周食品饮料板块受外资流出影响回调，但基本面未受实质影响。白酒板块估值回落至合理水平，继续看好茅台及区域次高端龙头。大众品因提价及春节提前实现Q4业绩增长，但需关注Q1业绩压力。重点推荐贵州茅台、口子窖、百润股份等公司，同时关注伊利股份、安琪酵母等结构性机会。行业整体仍维持“推荐”评级，但需警惕疫情、宏观经济波动及原材料价格上涨等风险。