焦煤期货季报：焦煤结构矛盾持续，期价延续上涨行情-20210928-格林大华期货-20页_1mb

焦煤市场分析总结

核心内容

本报告围绕焦煤市场供需格局、价格走势及操作建议展开分析，重点讨论了当前市场环境下的多空逻辑、行情预判以及潜在风险因素。

主要观点

1. 焦煤基本面分析

• 供需仍偏紧：煤矿开工率整体偏低，低于往年同期水平，山西煤矿手续不全产能较多，表外产量缩减明显，导致供应受限。
• 安全检查常态化：环保、安监及煤矿事故频发，生产较为保守，影响产量增长。
• 洗煤厂库存低位：原煤采购难度大，洗煤厂库存持续处于近三年低位，限制了供应释放。
• 进口受限：澳煤进口政策收紧，蒙煤受疫情影响通关不畅，优质主焦煤缺口难以弥补，进口量同比大幅下降。

2. 期货行情回顾

• 期货价格强势上涨：三季度焦煤期价整体呈震荡偏强走势，JM2201合约价格从二季度末的1858元/吨上涨至2992元/吨，涨幅达61%。
• 价格波动原因：前期受粗钢产量压缩预期影响，焦煤小幅下跌；随后因安全检查、环保限产及运输受限，供应趋紧，推动价格上涨。
• 市场情绪影响：受政策引导及价格高位影响，市场出现恐高情绪，导致价格阶段性回调。

3. 本期行情预判

• 短期：焦煤需求边际转弱，供应端弹性有限，短期面临阶段性回落调整，建议谨慎操作。
• 中长期：国内新增焦煤产能有限，澳煤进口持续受限，蒙煤进口难以放量，供需仍偏紧。四季度为下游补库旺季，对焦煤价格仍具支撑，建议逢低入多。

关键信息

2.1 多空逻辑

2.2 行情走势

• 现货价格：三季度主焦煤价格持续上涨，如柳林主焦煤价格从1900元/吨涨至4100元/吨，涨幅达2200元/吨。
• 期货价格：JM2201合约价格最高达3099元/吨，最低1771元/吨，9月27日收盘于2992元/吨。
• 库存变化：煤矿、焦企及港口库存略有回升，但并非供需转向宽松。

风险提示

• 蒙古疫情发展情况：影响蒙煤通关及供应量。
• 粗钢压减力度：若政策执行力度加大，将对焦煤需求产生负面影响。
• 能耗双控政策影响：持续限制钢厂生产，影响焦煤需求。
• 国内煤矿安全检查：进一步压缩供应，加剧市场紧张。

操作建议

• 短期：建议观望，因焦煤需求边际转弱，但供应端弹性有限。
• 中长期：建议逢低入多，国内新增产能有限，澳煤进口受限，蒙煤供应仍不足，供需仍偏紧，四季度补库需求可能支撑价格。

免责声明

本报告所采用的数据均来自合规渠道，分析基于研究员的职业理解，力求客观、公正。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资风险由投资者自行承担。