20210610-华安证券-银行行业点评_5月社融_中长期企业贷款增量高于去年同期_7页_626kb

5月社融与信贷数据总结

核心内容

2021年5月，中国社会融资规模存量为297.98万亿元，同比增长11%，低于市场预期。这一增速放缓主要受到人民币贷款增速回落以及信托贷款持续压缩的影响。尽管如此，中长期企业贷款增量仍高于去年同期，显示出政策对实体经济融资的支持力度。

主要观点

• 社融存量增速低于预期
  5月末社融存量同比增速为11%，低于预期。主要原因是人民币贷款增速回落0.2个百分点，以及信托贷款存量同比下降22.4%。

• 人民币贷款结构变化
  2021年5月人民币贷款增加1.5万亿元，其中住户贷款增加6232亿元，环比多增949亿元，但同比少增811亿元。对公贷款增加8057亿元，环比多增505亿元，同比少增402亿元。

  • 住户短期贷款增量为1806亿元，环比多增1441亿元，同比少增575亿元。
  • 住户中长期贷款增量为4426亿元，环比少增492亿元，同比少增236亿元。
  • 对公短期贷款减少644亿元，环比少减1503亿元，同比少增1855亿元。
  • 对公中长期贷款增量为6528亿元，环比少增77亿元，同比多增1223亿元。

• M2与M1增速变化
  5月末，M2总量为227.55万亿元，同比增长8.3%，增速较上月末增加0.2个百分点，但较上年同期下降2.8个百分点。
  M1总量为61.68万亿元，同比增长6.1%，增速较上月末和上年同期分别下降0.1和0.7个百分点。

政策导向与市场影响

• 政策支持普惠金融
  央行行长易纲在陆家嘴金融论坛上强调，持续加大对小微企业和个体工商户的金融支持，目前已覆盖3600多万家。同时，强调银行应强化信贷风险控制，推动金融科技的应用，优化贷款模式。

• 中长期企业贷款增长意义
  中长期企业贷款增量高于去年同期，表明政策仍倾向于支持实体经济融资。短期住户贷款增量较大，而中长期贷款增量减少，反映出居民消费贷款增速可能回升，利好零售银行。

投资建议

• 关注零售银行与小微企业贷款银行
  基于5月信贷数据和政策导向，建议投资者关注那些在零售业务方面表现强劲以及专注于小微企业贷款的银行。

风险提示

• 信贷超预期收紧
  若政策出现超预期收紧，可能对银行信贷业务造成压力，影响整体融资规模。

重要声明

• 分析师声明
  本报告由分析师刘超撰写，执业证书号：S0010512090001，研究助理为戚星，执业证书号：S0010121030010。报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，仅供参考，不构成投资建议。

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投资评级说明

• 行业评级
  增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上；
  中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度在-5%至5%之间；
  减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。

• 公司评级
  买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度在-5%至5%之间；
  减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至；
  卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  无评级：因信息不足或存在重大不确定性，无法给出明确投资评级。