20171129-广发证券-工业金属行业-基本金属观察（二十八）_铜基本面持续向好_25页_2mb

工业金属行业-基本金属观察（二十八）总结

核心内容概览

本报告主要分析了2017年11月22日至11月28日期间，全球及中国基本金属市场的走势与供需情况，包括铜、铝、铅锌、锡和镍。整体来看，铜基本面持续向好，铝库存微降，铅锌供应短缺但震荡运行，锡价维持震荡，镍价受印尼出口放量影响承压。

主要观点

铜市场

• 基本面：全球铜市场在2018年将维持相对平衡，但自2019年起，供需矛盾将加剧，出现供给赤字。
• 价格走势：伦铜小幅上涨，沪铜轻微下跌，短期维持震荡。
• 供需数据：2017年1-9月全球矿山产量下降0.5%，而精炼铜产量增长1.3%。中国消费占全球需求约50%。
• 关注标的：江西铜业、云南铜业、铜陵有色。

铝市场

• 库存变化：LME铝库存减少，SHFE铝库存增加，铝价延续下跌趋势但有望趋稳。
• 政策影响：采暖季限产政策未能完全落实，铝价下跌。但部分铝厂可能因成本压力主动减产。
• 关注标的：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。

铅锌市场

• 供应短缺：全球铅市供应短缺扩大，2017年1-9月短缺14.2万吨。
• 价格影响：铅锌价格受宏观经济数据偏弱及电动车企业倒闭影响，维持高位震荡。
• 关注标的：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、建新矿业、西藏珠峰、中色股份。

锡市场

• 供应收紧：个旧地区多家加工厂商停产，锡价反弹，但冲击有限，预计短期震荡。
• 库存变化：LME锡库存增加，SHFE锡库存减少。
• 关注标的：锡业股份。

镍市场

• 供应变化：印尼镍矿出口逐步放量，镍矿供应充足，但国内不锈钢市场疲软，镍价承压。
• 价格走势：LME镍与SHFE镍均下跌，短期预计下行。
• 关注标的：无具体提及，但关注印尼镍矿供应变化对市场的影响。

关键信息

供需数据

• 铜：2017年1-9月全球矿山产量减少0.5%，精炼铜产量增长1.3%。预计2019年起出现供给赤字。
• 铝：采暖季政策性减产280万吨，铝价下跌但有望趋稳。
• 铅：2017年1-9月全球铅市供应短缺14.2万吨，国内和进口铅精矿加工费持续低迷。
• 锌：全球锌市场供需平衡持续为负，国内锌精矿进口减少，加工费低迷。
• 锡：全球锡市场供应持续短缺，预计2018年锡价震荡运行。
• 镍：印尼镍矿出口逐步放量，全球镍市场供应平衡为正，国内不锈钢市场疲软。

市场表现

• 本报告期（11月22日-28日），沪深300指数下跌4.06%，有色金属指数上涨0.22%。
• 伦铜、LME铝、LME铅、LME锌、LME锡价格波动，SHFE价格多下跌。
• 铝库存微降，锡库存变化较大，镍库存增加。

行业新闻

• 智利Escondida铜矿罢工影响市场，中国铜进口增加。
• 韩国铜出口保持增长，印尼镍矿出口逐步放量。
• 中国10月规模以上工业企业利润增长显著，部分行业表现强劲。

公司动态

• 多家公司发布重要公告，包括资产收购、股权质押、设立子公司等。
• 云南铜业通过AEO高级认证，提升企业经营管理能力。

风险提示

• 宏观经济：全球经济复苏缓慢，下游消费不及预期。
• 政策因素：资源国矿业政策不确定性，铝供给侧改革不及预期。
• 供需变化：铜、铅、锌供给大幅增加可能对价格造成压力。

行业评级与投资建议

• 行业评级：买入
• 投资建议：关注铜、铝、铅锌等基本金属的供需变化及政策影响，铜基本面向好，铝价或趋稳，铅锌震荡，锡价短期震荡，镍价承压但中长期看涨。

表格汇总

图表索引

• 图1：有色金属（申万）指数与沪深300指数比较
• 图2-3：LME与SHFE铝价及库存
• 图4：上海物贸铝升贴水
• 图5：国内原铝产量
• 图6：LME与SHFE铝库存历史
• 图7-8：LME与SHFE铜价及库存
• 图9：上海物贸铜升贴水
• 图10：国内冶炼厂铜冶炼加工费
• 图11：LME与SHFE铜库存历史
• 图12-13：LME与SHFE铅价及库存
• 图14：国内和进口铅精矿加工费
• 图15：LME与SHFE铅库存历史
• 图16-17：LME与SHFE锌价及库存
• 图18：上海物贸锌升贴水
• 图19：国内和进口锌精矿加工费
• 图20：LME与SHFE锌库存历史
• 图21-22：LME与SHFE锡价及库存
• 图23：LME与SHFE锡库存历史
• 图24-25：LME与SHFE镍价及库存
• 图26：上海物贸镍升贴水
• 图27：LME与SHFE镍库存历史

联系方式

• 分析师：巨国贤 S0260512050006
• 联系人：姜永刚 010-59136699
• 邮箱：juguoxian@gf.com.cn
• 电话：0755-82535901

总结

本报告全面分析了工业金属行业在2017年11月22日至28日期间的市场表现、供需变化及政策影响，指出铜基本面持续向好，铝库存微降，铅锌供应短缺，锡价震荡，镍价承压。建议投资者关注铜、铝、铅锌等金属的供需变化及政策动向，同时警惕全球经济复苏缓慢和资源国政策不确定性等风险因素。