工业金属行业基本金属观察（二十八）：铜基本面持续向好-20171129-广发证券-25页-2mb

报告摘要

工业金属行业-基本金属观察（二十八）总结

核心内容概览

本报告聚焦于2017年11月22日至11月28日期间，全球工业金属市场的主要品种——铜、铝、铅锌、锡、镍的供需情况、价格走势及市场影响因素。整体来看，铜基本面持续向好，铝库存微降，铅锌供应短缺，锡价震荡运行，镍价承压。报告还提供了相关公司公告、行业数据及风险提示。

主要观点

铜

基本面向好：2018年全球铜市场将维持相对平衡，但从2019年开始，供给赤字将出现并扩大，预计铜价将获得长期支撑。
短期震荡：伦铜小幅上涨，沪铜轻微下跌，库存减少，但消费端维持稳定增长，预计涨幅约为2%。
关注标的：江西铜业、云南铜业、铜陵有色。
行业新闻：
- 中国10月精炼铜进口同比上升12.36%，出口上升27.25%。
- 智利Escondida铜矿罢工事件影响市场供应，但中国需求强劲支撑铜价。
- Codelco 2017年1-9月铜产量小幅下降，但利润显著改善。

铝

库存微降：国内电解铝现货库存减少2.3万吨，铝价延续下跌趋势，但随着政策落实，铝价或将趋稳。
政策影响：采暖季氧化铝政策性减产280万吨，限产政策未达预期，部分铝厂可能主动减产。
关注标的：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。
行业新闻：
- 工信部强调大飞机项目对铝行业的重要性。
- 威海口岸首次成功进口锌精矿，检验效率提升。

铅锌

铅市供应短缺：2017年1-9月全球铅市供应短缺14.2万吨，国内铅锌市场维持高位震荡。
锌价震荡：锌库存下降，但加工费低迷，市场整体维持震荡格局。
关注标的：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、建新矿业、西藏珠峰、中色股份。
行业新闻：
- 电动车企业倒闭及宏观经济数据偏弱对铅价形成压力。
- 国际铅锌研究小组数据显示9月全球铅市供应短缺3.8万吨。
- 威海口岸进口锌精矿数量增加，检验效率提升。

锡

锡价震荡运行：个旧地区多家加工厂商停产，锡供应收紧，锡价反弹，但冲击有限，预计短期内仍将震荡。
关注标的：锡业股份。
行业新闻：
- 中国10月锡矿砂及精矿进口量大幅下降63.57%，缅甸仍是主要供应国。
- 云南铜业勘探项目成果显著，探获资源储量超过承诺数量。

镍

镍价承压：印尼镍矿出口逐步放量，供应充足，国内不锈钢市场疲软，镍价短期内承压。
关注标的：未具体提及，但涉及印尼出口及国内不锈钢市场。
行业新闻：
- 中国10月镍矿砂及精矿进口量与去年同期基本持平，菲律宾因环保问题影响出口。
- 不锈钢304热轧卷价格下跌5.9%，库存增加，导致镍价下行压力。

关键信息

全球铜市场：2018年将维持平衡，2019年出现供给赤字，预计全球废铜增长率仅为1%，而精铜需求增长较快。
铝市场：采暖季限产政策未达预期，铝价延续下跌趋势，但市场预期趋稳。
铅锌市场：铅市供应短缺增加，锌库存下降，但加工费低迷，整体维持高位震荡。
锡市场：供应收紧，但冲击有限，短期内震荡运行。
镍市场：印尼镍矿出口逐步放量，国内不锈钢市场疲软，镍价承压。

风险提示

全球经济复苏缓慢：可能影响下游消费。
下游消费不及预期：导致金属需求疲软。
资源国矿业政策不确定性：可能影响供应。
铝供给侧改革不及预期：影响铝价走势。
铜、铅、锌供给大幅增加：可能对价格形成压力。

行业评级与投资建议

行业评级：买入
报告日期：2017-11-29
分析师：巨国贤
投资评级说明：
- 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
- 持有：股价变动介于-10%～+10%。
- 卖出：股价表现弱于大盘10%以上。
- 公司评级中，“买入”为股价强于大盘15%以上，“谨慎增持”为5%-15%。

总结

本报告指出，工业金属行业在短期内面临震荡，但中长期来看，铜、铝、铅锌等基本金属基本面整体向好，尤其是铜市场表现较为乐观。铝库存微降，铝价或将趋稳；铅锌市场因供应短缺维持高位震荡；锡因短期供应收紧反弹，但影响有限；镍则因印尼出口增加和国内不锈钢市场疲软承压。投资者应关注行业政策、供需变化及宏观经济动向，以把握市场趋势。

展开完整摘要