20230915-中财期货-纯碱玻璃投资策略周报_纯碱库存出现拐点_玻璃旺季基本证伪_20页_847kb

纯碱与玻璃投资策略周报总结（2023年9月15日）

纯碱（01合约）

基本面概述：

• 供应端：

  • 检修季节已结束，9月暂无大范围检修计划，个别企业检修完毕（如陕西兴化）。
  • 产能扩张：远兴能源二条生产线已满负荷运行；金山化工装置逐步爬产，预计9月底达到满产。

• 需求端：

  • 浮法玻璃日熔量有所放缓，受产能置换政策限制，上升空间有限；光伏玻璃新增产线尚未点火。
  • 轻碱需求相对稳定，纯碱重质化率小幅上升。

• 库存与成本：

  • 厂家库存自去库转为累库，中下游补库需求尚存；短期库存预计小幅累库。
  • 多地利润高位运行（如山东氨碱法利润1802元/吨），但纯碱进口仍处于季节性回落，出口订单尚可。

• 进出口：

  • 7月净出口小幅下降，但8月数据未出，预计净出口量或有减少预期。

• 主要矛盾：供应爬产加快使纯碱偏紧格局缓解，库存拐点出现；主要策略：建议逢高空。

合约价格与基差：

• 近月基差01合约3250元/吨，01基差较前期缩窄；1-5月差收窄至129点，显示近高远低结构未变。
• 操作区间建议【1500，1900】元/吨，关注1-5价差收缩情况。

玻璃（02合约）

基本面概述

• 供应端：日熔量维持在17万吨/日左右，复产进度变缓，新增点火产线不多，上升空间有限。

• 需求端：

  • 实体经济终端数据疲软，深加工数据走弱（钢化炉利用率下滑，LOW-E产能利用率下降），旺季预期证伪。

• 库存与成本：

  • 厂家库存去化，仓储库存中性偏低；但修复力度较弱。
  • 天然气制法利润高位，纯碱价格高位带来成本支撑，但若纯碱下行则可能引发共振。

• 进出口：7月进出口稳定，玻璃净出口环比小幅增加。

主要矛盾：

• 金九银十旺季证伪概率大，需求复苏仍需地产政策提振且市场信心不足。
• 玻璃利润已至盈亏线边缘，策略需谨慎。

操作建议与总结

• 纯碱：供应偏宽松、库存拐点已现，建慎言逢高进场短空策略。
• 玻璃：需求复苏迟滞，库存中性偏紧。建议依赖技术面走势判断，操作上仍以空为主，关注成本坍塌驱动下的多空转换点。