20220626-华安期货-沪铜周报_基本面利空_铜价或延续下跌_7页_531kb

沪铜周报总结

核心内容

本周沪铜周报指出，铜价受到基本面及宏观因素的双重压制，整体走势偏弱。国内电解铜库存有所下降，但上海保税区库存上升，反映出进口铜的清关压力。同时，铜油比降至七年多来低位，显示经济衰退预期增强。市场情绪悲观，现货升水回落，预计后市交投氛围偏淡，现货贴水出货可能成为主流。

主要观点

1. 宏观环境

• 海外滞胀忧虑：美联储官员的鹰派立场加剧市场对美国经济衰退的担忧。
• 铜油比下降：铜油比跌至80附近，为七年多来最低水平，预示经济疲软。
• 鲍威尔表态：重申美联储遏制通胀的决心，但不承诺避免经济衰退。

2. 基本面分析

• 供应端：铜冶炼厂检修基本结束，电解铜市场供应将出现一定增量。
• 库存变化：
  • 国内电解铜现货库存下降，主要因铜价走低促使企业补库，以及长单交付量增加。
  • 上海保税区库存上升，因进口铜盈利不佳，抵港现货流向保税区。
• 需求端：华南地区受暴雨影响，铜杆消费疲软，预计七月份前成交水平仍弱。

3. 价格走势

• 现货升水：上海地区电解铜升水报100元/吨，较周初下降180元/吨。
• 期货价格：沪铜结算价及LME、COMEX铜价均显示铜价承压下行。

4. 期权市场

• 隐含波动率：本周铜期权隐含波动率走弱，CU2207、CU2208、CU2209合约波动率分别为45.93%、31.6%、26.13%，60日历史波动率为14.81%。
• 行权价：集中于60000和65000附近，较上周大幅回落。
• 策略建议：建议投资者采用空头思路，或考虑期权策略进行操作。

关键信息

1. 库存数据

• 6月23日国内电解铜现货库存：9.22万吨，较6月16日下降1.25万吨。
• 上海库存：6.18万吨，较6月16日下降0.73万吨。
• 广东库存：1.82万吨，较6月16日下降0.46万吨。
• 上海保税区库存：25.5万吨，较6月16日增加2.1万吨。

2. 进口情况

• 进口盈亏：进口比价在盈亏平衡线附近，需关注进口窗口是否打开。
• 抵港现货：本周有近2万吨现货抵港，但因进口倒挂，基本进入保税区。

3. 行业动态

• 罢工结束：全球最大的铜生产商Codelco与工人达成协议，结束因冶炼厂关停引发的全国性罢工。
• 道路封锁：秘鲁Las Bambas铜矿附近的高速公路封锁暂停，有利于矿产运输。

4. 进口数据

• 中国5月铜矿砂及其精矿进口量：2,188,611.86吨，环比增长16.19%，同比增长12.69%。
• 精炼铜进口量：307,216.46吨，环比增长6.12%，同比增长5.54%。

投资策略建议

• 趋势判断：铜价受基本面和宏观环境影响，预计延续下跌趋势。
• 操作建议：
  • 建议采用空头思路，关注铜价下跌机会。
  • 可考虑期权策略，利用波动率下降趋势进行操作。
  • 持货商抛售意愿较强，现货升水回落，未来贴水出货可能成为主流。

近期关注

• 国内疫情动态：需持续关注对铜市场供需的影响。
• 宏观经济数据：如美国成屋销售、失业金人数、PMI等，将影响市场对经济衰退的预期。

数据来源与编制信息

• 数据来源：同花顺、Mysteel、Wind、国家外汇管理局等。
• 编制人员：
  • 鲍峰：高级分析师，F3037342/Z0014770
  • 曾真：助理分析师，F03089009
• 联系方式：
  • 网址：www.haqh.com
  • 邮箱：tzzx@haqh.com
  • 电话：0551-62839067

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