20241118-上海证券-2024年10月金融数据点评_社融低于预期_M1增速回升_3页_339kb

2024年10月金融数据总结

核心内容

2024年10月金融数据显示，社融新增1.40万亿元，小幅低于市场预期的1.55万亿元。M1同比增速由-7.4%回升至-6.1%，M2同比增速继续反弹至7.5%，表明货币供应和流动性有所改善。

主要观点

1. 社融增速低于预期，但后续政策有望带动回升

• 社融总量：10月新增社融1.40万亿元，同比少增4483亿元。
• 社融存量：10月末社融存量达403.45万亿元，同比增速7.8%，较上月回落0.2个百分点。
• 结构分析：人民币贷款和政府债券是主要拖累项，其中人民币贷款同比少增1849亿元，政府债券同比少增5142亿元，主要受去年同期高基数影响。
• 政策预期：11月初人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额，分三年实施，预计将在2024—2026年推动政府债券融资回升，进而带动社融增速反弹。

2. 居民信贷有所回暖，企业信贷仍待提振

• 居民部门贷款：10月新增5000亿元，结束了连续8个月的同比负增长。短期贷款同比多增1543亿元，中长期贷款同比多增393亿元，显示居民消费和房地产信贷有所改善。
• 企业部门贷款：相对偏弱，短期贷款同比多减130亿元，中长期贷款同比少增2128亿元，票据融资同比少增1482亿元，显示企业信贷需求仍需进一步提振。

3. M1增速边际回升，M2增速继续反弹

• M1增速：10月同比增速由-7.4%回升至-6.1%，结束连续8个月的回落，主要受财政支出发力和房地产销售回暖影响。
• M2增速：同比增速继续回升至7.5%，较前值增长0.7个百分点，反映财政支出加快和资金回流趋势。

关键信息

• 财政政策影响：财政支出发力显著，带动M1增速回升，预计后续政策将推动社融增速反弹。
• 信贷结构变化：居民信贷回暖，企业信贷仍偏弱，显示内需改善但企业投资信心不足。
• 市场流动性：M2增速反弹，主要得益于财政支出、债市和理财资金回流、以及银行向非银金融机构融资增加。
• 政策不确定性：后续政策力度及执行效果将影响金融数据走势。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 政策力度不及预期
• 财政政策及货币政策的不确定性
• 国际地缘政治风险

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持、无评级，反映分析师对股票6个月内相对基准指数的表现预期。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，反映分析师对行业12个月内相对基准指数的表现预期。
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。
• 免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，且不保证信息的准确性和完整性，投资者需自行判断。

总结

10月金融数据总体呈现结构性改善，居民信贷回暖与财政政策发力是主要驱动力，但企业信贷仍显疲软，显示经济复苏仍需政策持续支持。随着增量财政政策逐步落地，预计社融增速有望回升，市场风险偏好或进一步提升。投资者应关注政策执行效果及经济基本面变化，合理评估市场走势。