20181031-上海证券-中鼎股份-000887.SZ-2018年三季报点评_业绩符合预期_长期发展向好_3页_410kb

报告摘要

本报告为中鼎股份2018年10月31日发布的三季报点评，分析其经营表现、业务布局及未来发展前景。分析师黄涵虚认为，公司业绩符合预期，长期发展向好，维持“增持”评级。

业绩表现：2018年前三季度公司实现营业收入87.51亿元，同比增长11.58%；归属于上市公司股东的净利润10.51亿元，同比增长10.45%。2018年第三季度营业收入26.53亿元，同比增长7.80%；归母净利润3.49亿元，同比增长6.71%；扣非净利润3.25亿元，同比增长8.80%。
毛利率与费用率：Q3销售毛利率为28.33%，同比下降0.34pct；期间费用率为13.16%，较去年同期改善1.07pct，主要得益于财务费用率下降。
业务布局：公司持续推进海外并购项目在国内落地，上半年无锡嘉科、安徽嘉科和安徽威固分别实现营收增长24.53%、40.78%。同时，积极布局新能源汽车领域，整合多项先进技术，相关业务保持较快增长。
收入结构：2018年上半年，公司收入主要来源于降噪减振底盘系统（25.63%）、密封系统（23.92%）、冷却系统（21.70%）、空气悬挂及电机系统（11.50%）及其他业务（17.25%）。
财务预测：预计2018年至2020年公司归属于母公司股东的净利润分别为12.69亿元、14.84亿元、17.23亿元，对应EPS为1.03元、1.20元、1.40元，PE分别为9.46倍、8.09倍、6.96倍。
投资建议：分析师维持“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大，尤其在新能源汽车领域。

指标	2017A (¥百万元)	2018E (¥百万元)	2019E (¥百万元)	2020E (¥百万元)
营业收入	11770.4	13037.26	14864.87	17142.93
归属于母公司的净利润	1127.44	1268.67	1483.57	1722.99
每股收益(元)	0.91	1.03	1.20	1.40
PER(X)	10.64	9.46	8.09	6.96

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率	28.40%	28.41%	28.44%	28.25%
EBIT/销售收入	12.42%	13.03%	12.98%	12.71%
销售净利率	9.80%	9.96%	10.22%	10.29%
ROE	14.82%	14.53%	14.76%	14.88%
资产负债率	38.31%	25.67%	21.80%	22.53%
流动比率	2.30	2.52	2.34	2.31
速动比率	1.73	1.55	1.43	1.46
总资产周转率	0.86	0.88	0.89	1.00
应收账款周转率	5.14	4.33	3.76	4.20
存货周转率	4.92	5.23	4.19	5.00