20210402-天风证券-中微公司-688012.SH-刻蚀设备优势持续体现_技术产品不断迭代加速发展_3页_736kb

中微公司（688012）总结

核心内容概述

中微公司是一家专注于集成电路关键设备及泛半导体关键设备的高科技企业，2020年发布年度报告，展示了公司在刻蚀设备和MOCVD设备领域的显著进展。公司通过持续的技术研发与产品迭代，在国内半导体设备国产化趋势下获得竞争优势，推动业务持续增长。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司实现营业总收入22.73亿元，同比增长16.76%；归属于上市公司股东的净利润4.92亿元，同比增长161.02%。刻蚀设备收入达12.89亿元，同比增长58.49%，而MOCVD设备收入为4.96亿元，同比下降34.47%。
• 技术优势：公司深耕刻蚀设备领域，其CCP设备已批量应用于国内外一线客户的集成电路生产，ICP设备在10家客户生产线上进行验证，双反应台ICP设备已完成客户端认证，整体竞争力持续增强。
• 产品拓展：公司在逻辑、存储和MOCVD设备领域均有新产品研发与验证进展，包括12英寸高端刻蚀设备应用于5nm及以下先进生产线，CCP和ICP设备应用于3DNAND64层和128层，以及新型MOCVD设备用于MiniLED生产。
• 研发投入：2020年公司研发投入达6.40亿元，占营业收入28.14%；研发人员数量由276名增至346名，占比提升至38.70%，表明公司对技术发展的重视。
• 资本运作：公司获得定增批准及证监会注册，有助于扩充资产规模，增强企业实力。
• 盈利预测：基于设备国产化的机遇，公司盈利预测被上调，2021年净利润预测为4.99亿元，2022-2023年分别为7.31亿元和8.92亿元。
• 投资建议：公司被维持“买入”评级，预计在行业增长中优先受益。
• 估值指标：公司市盈率（P/E）从2019年的325.91降至2020年的124.86，预计2023年将降至68.90；市净率（P/B）和市销率（P/S）也呈现下降趋势，EV/EBITDA从102.53降至55.22，表明估值逐步理性化。

关键信息

财务数据与估值

投资评级

• 行业：机械设备/专用设备
• 6个月评级：买入（首次评级）
• 当前价格：114.9元
• 目标价格：未提供

基本数据

风险提示

• 贸易战不确定性：可能影响公司出口业务。
• 下游客户资本性支出及扩产不及预期：可能影响设备需求。
• 新产品新技术发布推广不及预期：可能影响市场表现。

财务预测摘要

技术与产品进展

• 刻蚀设备：12英寸高端刻蚀设备已用于5nm及以下先进生产线；CCP+ICP设备成为主力，市占率有望提升。
• MOCVD设备：推出用于深紫外和MiniLED的新型设备，已在客户端取得实质性进展。

总结

中微公司在2020年实现了显著的业绩增长，特别是在刻蚀设备领域，技术产品不断迭代，市场份额逐步扩大。尽管MOCVD设备收入有所下降，但公司通过持续的研发投入和新产品推出，有望缓解外部环境带来的影响。在设备国产化趋势下，公司被看好为优先受益者，盈利预测被上调，投资建议维持“买入”评级。然而，公司仍需面对贸易战、客户扩产及新技术推广等潜在风险。