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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年06月30日）

核心内容概述

本报告为2022年6月30日国泰君安期货商品研究晨报，涵盖主要金属和能源品种的行情分析、基本面跟踪、趋势强度及投资建议。整体市场情绪偏弱，多数品种呈现震荡走势，部分品种因供需关系变化或宏观因素影响出现短期反弹。

主要观点与策略

1. 黄金与白银

• 黄金：继续震荡，因美元指数上涨压制金价，但高通胀预期支撑其表现。
• 白银：相对黄金偏弱，因白银价格表现不如黄金，且市场情绪较为悲观。
• 趋势强度：黄金与白银均为0。
• 策略：未来经济周期向滞胀-衰退运行，金银比仍有做多空间。

2. 铜

• 铜价承压：美元大涨导致铜价承压，且国内库存增加，现货升水缩窄。
• 供应端：铜精矿供应偏紧，但再生铜进口盈利扩大，精废价差收窄。
• 趋势强度：0。
• 策略：短期反弹乏力，整体处于承压状态。

3. 铝

• 铝价低位横盘：铝价在去年11月前低位置获得支撑，进入底部横盘阶段。
• 基本面：国内库存增加，但成本支撑仍在。
• 趋势强度：0。
• 策略：短期震荡，下半年基本面偏弱，可能再次测试现金成本支撑。

4. 锌

• 供应支撑：供应偏紧，国内部分炼厂减产，但需求疲软。
• 趋势强度：0。
• 策略：预计延续震荡，但需求弱势限制反弹高度，需关注宏观情绪变化。

5. 铅

• 供需双弱：供应端部分炼厂因铅精矿不足减产，需求端处于淡季。
• 趋势强度：0。
• 策略：短期内横盘整理，市场情绪尚未明显改善。

6. 镍与不锈钢

• 镍价受外盘扰动：国内基本面偏弱，但库存低位提供支撑。
• 不锈钢：库存高位及需求低迷压制价格，基本面偏弱。
• 趋势强度：均为0。
• 策略：短期震荡，关注成材端反弹后的回调风险。

7. 螺纹钢与热轧卷板

• 现货情绪改善：钢厂主动减产，表需环比改善，市场情绪有所修复。
• 趋势强度：均为1。
• 策略：短线反弹，但需警惕回调风险。

8. 硅铁与锰硅

• 供需宽松：硅铁和锰硅基本面偏弱，供需处于宽松状态。
• 趋势强度：均为0。
• 策略：短期宽幅震荡，市场恐慌情绪渐趋理性，价格下行空间有限。

9. 焦炭与焦煤

• 供需紧平衡：焦炭与焦煤库存处于低位，需求回暖带动采购预期。
• 趋势强度：均为0。
• 策略：震荡反复，建议谨慎操作。

10. 动力煤

• 区间震荡：短期需求恢复缓慢，但市场采购预期有所增强。
• 趋势强度：0。
• 策略：区间震荡，关注终端需求改善情况。

11. 玻璃

• 市场转为震荡市：价格波动收窄，市场情绪趋于平稳。
• 趋势强度：未明确给出。
• 策略：短期震荡，关注基本面变化。

关键信息汇总

1. 宏观环境

• 欧美央行不排除夏季进一步加息，通胀压力仍存。
• 美国核心PCE数据可能影响市场情绪。
• 中国央行重申稳就业和稳物价政策。

2. 行业动态

• 铜：Antofagasta与中国冶炼厂签订长单，加工费高于今年水平。
• 铝：华科镍铁项目四台电炉全部投产，影响供应。
• 镍：英国对诺里尔斯克镍业总裁实施制裁，引发市场担忧。
• 铅：荷兰铅废料进口量同比上升107.79%，显示供应改善。
• 不锈钢：印尼镍铁项目投产，对镍价形成支撑。

3. 库存与价格

• 黄金：沪金库存3,171千克，Comex黄金库存33,183,195金衡盎司。
• 铜：沪铜库存14,856吨，伦铜库存123,825吨。
• 铝：国内铝锭社会库存76.6万吨，LME库存37.7万吨。
• 铁矿石：全国45个港口进口铁矿库存12571.57万吨，环比下降93.69%。
• 动力煤：鄂尔多斯5500大卡动力煤坑口含税价792元/吨。

4. 价差与套利

• 黄金：黄金T+D对伦敦金价差缩小。
• 铜：沪铜近远月价差扩大，现货对期货价差缩小。
• 铝：沪铝近远月价差扩大，现货对期货价差缩小。
• 锌：现货对期货价差收窄。
• 不锈钢：NI/SS比值维持低位。
• 螺纹钢：基差收窄，热卷与螺纹价差收窄。

总结

整体来看，2022年6月30日，国内商品市场呈现震荡格局，多数品种缺乏明确趋势。宏观层面，美元指数上涨对贵金属形成压制，但高通胀预期支撑黄金。铜价受供应偏紧和美元压力影响，短期承压；铝价低位横盘，成本支撑犹存；锌和铅则因供需双弱延续震荡。镍和不锈钢受外盘扰动和基本面偏弱影响，走势受限。螺纹钢和热轧卷板因现货情绪改善出现短线反弹，但需警惕回调风险。硅铁和锰硅因供需宽松，宽幅震荡；焦炭和焦煤库存低位，震荡反复；动力煤需求回暖，但市场分歧较大；玻璃市场情绪趋于平稳，进入震荡市。

建议投资者关注宏观政策变化及供需动态，控制仓位，谨慎操作。