20180916-华泰证券-华泰金工林晓明团队每周观点_本周继续下跌_静待市场企稳_11页_1mb

报告摘要

金工研究/量化投资周报总结

核心内容

本报告为华泰金工林晓明团队于2018年09月16日发布的量化投资周报，主要分析了当前全球及A股市场的走势，结合经济周期模型探讨了市场下跌的原因及未来可能的反弹机会。

主要观点

本周市场表现：
- 主要指数全部下跌，创业板指跌幅最大（-4.12%）。
- 大市值指数表现相对较好，上证50、中证100、沪深300分别下跌0.50%、0.48%、1.08%。
- 市场整体处于弱势震荡状态，上证50在横盘后可能迎来趋势性机会，而创业板指持续下行。
市场估值与流动性：
- 主要指数估值已处于较低水平，具备配置价值。
- 流动性问题仍是市场核心问题，过去两年经济中长周期上行带动利率上升，全球流动性紧张。
- A股反弹需要流动性改善，而美股下行可能带来全球流动性宽松。
经济周期与市场变化：
- 今年以来，全球市场出现波动加大、美元指数反弹、新兴市场汇率贬值等变化。
- 这些变化与经济周期状态密切相关，尤其是基钦周期（短周期）的下行导致新兴市场承压。
- 中国、美国、欧洲等主要经济体的利率水平均有所上升，影响了资产估值。
行业表现：
- 本周仅有石油石化、汽车、家电、电力设备、银行等五个行业上涨。
- 跌幅较大的行业包括医药、建材、电子元器件、计算机、传媒。
- 分行业来看，周期上游、周期中游、周期下游、大金融、消费与成长六大板块均出现下跌，其中成长板块跌幅最大（-2.81%）。
三周期模型分析：
- 三周期模型包括基钦周期（42个月）、朱格拉周期（100个月）、库兹涅茨周期（200个月）。
- 中国等新兴市场更受短周期影响，而欧美等发达市场更受长周期影响。
- 库兹涅茨周期从2015年中开始上行，带动全球经济复苏和利率上升。
风险传导与市场预期：
- 全球股市波动节奏一致，新兴市场风险或将向发达市场传导。
- 美股若出现下跌，可能带来全球流动性改善，从而有利于A股市场反弹。
未来展望：
- 若流动性边际改善，A股在三四季度大概率出现反弹。
- 市场存在不确定性，需关注全球流动性变化和美股走势。