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锡月报总结（2024年11月）

行情回顾

• 11月锡价显著下跌，主要受宏观情绪影响。特朗普当选美国总统推动市场对后续政策的预期，同时美联储12月大幅降息预期走弱，导致美元指数大幅走高。美元指数上涨压制了大宗商品价格，特别是锡价明显下挫。

宏观面

• 美国：经济数据强劲，10月CPI和核心CPI同比均符合预期，就业市场用工需求稳健。PPI同比涨幅扩大至24%，超出预期。美联储会议纪要显示政策转向中性，但降息逐步推进，官员对暂停或加快降息持观望态度。关注12月议息会议结果，可能影响全球市场。特朗普当选后，其关税政策（如对华关税）增加外部不确定性，拖累需求和全球经济增长。
• 欧元区：11月制造业PMI初值低于预期，市场情绪边际转弱。地缘风险升级增强避险情绪，支撑美元和黄金。政策焦点仍是美国12月议息会议。
• 中国：10月工业增加值同比5.3%，社会消费品零售总额同比4.8%，受益于政策提振消费。固定资产投资中，基础设施和制造业投资增长，但房地产投资下降。社融新增14万亿，同比少增。当前经济积极因素累积，但外部压力如关税政策增加不确定性。12月中央经济工作会议将“定调”明年政策，市场或面临情绪波动，需关注会议核心内容。

基面

• 全球：2024年9月供应短缺86.2万吨，但1-9月供应过剩25.2万吨。WBMS数据表明供需不平衡有所缓解。锡矿产量稳定，但加工费下调反映供应紧张。LME库存增加120吨，上期所库存减少851吨，显示库存去化。
• 中国：10月锡矿进口环比大幅增加90.73%，同比减少4.06%。加工费下调500元/吨，与进口政策调整有关。焊锡开工率提升，月环比增加15%，但受原料短缺影响。锡锭进口绝对量上升，但盈利窗口不稳定，难以持续支撑市场。总体上，原料供应边际改善，但需求受关税影响承压，基本面支撑减弱。

后市研判

• 短期内，锡价弱势整固，基本面利多有限，主要因供应端不再偏紧，进口增加缓解紧张。外部因素如关税政策和美国经济不确定性将压制需求。市场需关注12月宏观事件，如美联储议息会议和中央经济工作会议，政策变化可能引导走势。总体，趋势看空，但潜在支撑不排除。