20250414-太平洋-招商港口-001872.SZ-2024年报点评_利润增速超预期_投资收益超稳健_4页_353kb

报告摘要

招商港口（001872）2024年报点评总结

核心内容

招商港口（001872）于2024年披露了其年度业绩报告，整体表现超预期。公司2024年实现营业总收入161.31亿元，同比增长2.41%；归母净利润达45.16亿元，同比增长26.44%；扣非归母净利润为40.47亿元，同比增长21.2%。基本每股收益为1.81元，加权ROE为7.51%。经营活动产生的现金流量净额为80.13亿元，显示出良好的现金流管理能力。

主要观点

业绩表现超预期：尽管营收增速放缓，但归母净利润增长显著，达到26.44%，显示公司盈利能力提升。
投资收益稳健：公司2024年投资收益为67.32亿元，同比增长1.7%，表明其在投资领域保持了相对稳定的收益。
分红政策稳定：公司拟派发现金股息约18.43亿元，占全年归母净利润的40.8%，每股约0.74元（含税）。若以年报披露日A股的股价计算，分红股息率约为3.7%，显示出稳定的分红预期。
全球化战略布局：截至2024年末，招商港口已成功布局全球26个国家和地区的51个港口，成为全球领先的港口投资、开发和运营商，处于全球港口运营商第一方阵。

关键信息

股票数据

总股本：25.01亿股
流通股：17.45亿股
总市值：477.76亿元
流通市值：333.25亿元
12个月内最高/最低价：24.94元 / 17.92元

业务表现

集装箱业务：全年完成集装箱吞吐量19,516万TEU，同比增长8.3%。其中，内地港口项目增长8.5%，中国港台港口项目增长3.4%，海外港口项目增长8.1%。
散杂货业务：内地港口完成散杂货吞吐量12.5亿吨，同比增长0.4%；海外港口完成散杂货吞吐量925.4万吨，同比增长33.8%。

投资评级

公司评级：给予“增持”评级，基于其全球化战略的稳定增长预期及稳健分红政策。
未来展望：2025年公司将继续聚焦港口主业，做优做强主控码头，延伸港口综合业务，以质效提升促进高质量发展。

风险提示

地缘政治风险
经营管理风险
宏观经济波动风险

盈利预测与财务指标

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	161.31	163.07	165.16	167.59
YOY, %	2.4%	1.1%	1.3%	1.5%
归母净利（亿元）	45.16	46.11	47.17	48.28
YOY, %	26.4%	2.1%	2.3%	2.4%
摊薄每股收益（元）	1.81	1.84	1.89	1.93
市盈率（PE）	10.58	10.36	10.13	9.90

资产负债表（亿）

项目	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
货币资金	160.80	166.30	179.26	192.63	172.78
应收和预付款项	69.78	83.74	85.51	81.84	83.87
存货	2.19	2.70	2.78	2.86	2.95
其他流动资产	2.07	2.87	2.24	2.53	2.52
流动资产合计	234.83	255.61	269.79	279.87	262.12
长期股权投资	966.66	1,000.18	963.49	992.40	1,022.17
投资性房地产	49.58	32.89	32.89	32.89	32.89
固定资产	289.87	306.89	319.25	327.77	331.21
在建工程	29.10	33.11	35.94	38.80	41.68
无形资产开发支出	180.73	173.35	171.66	173.05	174.58
长期待摊费用	9.94	9.40	9.87	10.37	10.89
其他非流动资产	1,226.41	1,242.78	1,280.06	1,318.47	1,410.76
资产总计	1,985.57	2,015.18	2,077.49	2,136.06	2,215.78
短期借款	157.14	127.91	128.41	128.93	129.46
应付和预收款项	42.61	46.05	44.97	45.87	47.11
长期借款	230.52	201.74	193.53	182.99	173.90
其他负债	208.40	209.38	213.76	214.43	215.10
负债合计	729.87	733.59	724.72	711.94	719.46
股本	24.99	25.01	25.01	25.01	25.01
资本公积	370.77	373.63	373.63	373.63	373.63
留存收益	192.72	216.38	276.22	322.23	346.26
归母公司股东权益	588.48	615.03	674.86	720.87	744.90
少数股东权益	667.22	666.56	677.91	703.25	751.42
股东权益合计	1,255.70	1,281.58	1,352.77	1,424.12	1,496.32
负债和股东权益	1,985.57	2,015.18	2,077.49	2,136.06	2,215.78

现金流量表（亿）

项目	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
经营性现金流	65.80	80.13	105.63	112.53	122.10
投资性现金流	37.67	4.78	-53.34	-56.37	-109.35
融资性现金流	-79.85	-79.06	-39.33	-42.79	-42.41
现金增加额	24.51	4.96	12.96	13.37	-29.66

利润表（亿）

项目	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入	157.50	161.31	163.07	165.16	167.59
营业成本	93.18	91.96	90.97	92.05	93.41
营业税金及附加	3.13	3.32	3.46	3.54	3.59
销售费用	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
管理费用	17.77	18.22	18.97	19.98	20.47
财务费用	18.39	18.57	12.16	11.39	11.13
资产减值损失	-1.54	2.64	-0.45	0.22	0.80
投资收益	65.73	67.32	67.66	68.58	69.89
公允价值变动	-0.44	6.88	1.08	2.41	2.34
营业利润	88.09	101.43	104.21	107.06	108.98
其他非经营损益	-0.10	-0.11	0.00	0.00	0.00
利润总额	87.99	101.31	104.21	107.06	108.98
所得税	13.04	12.53	13.57	14.33	14.07
净利润	74.96	88.79	90.65	92.73	94.91
少数股东损益	39.24	43.62	44.54	45.56	46.63
归母股东净利润	35.72	45.16	46.11	47.17	48.28

预测指标

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率	25.1%	27.7%	26.8%	24.7%	22.4%
销售净利率	47.6%	55.0%	55.6%	56.1%	56.6%
销售收入增长率	-3.0%	2.4%	1.1%	1.3%	1.5%
EBIT增长率	-4.8%	1.0%	11.4%	-1.7%	-0.3%
净利润增长率	-8.9%	18.4%	2.1%	2.3%	2.4%
ROE	6.3%	7.5%	6.9%	6.7%	6.5%
ROA	3.8%	4.4%	4.4%	4.4%	4.4%
ROIC	2.1%	2.1%	2.3%	2.2%	2.1%
EPS (X)	1.43	1.81	1.84	1.89	1.93
PE (X)	13.36	10.58	10.36	10.13	9.90
PB (X)	0.81	0.78	0.71	0.66	0.64
PS (X)	2.93	2.86	2.83	2.80	2.76
EV/EBITDA (X)	14.07	14.04	13.08	12.59	11.99

投资评级说明

行业评级：
- 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
- 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
- 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。
公司评级：
- 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
- 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
- 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。