20240411-上海证券-招商港口-001872.SZ-招商港口2023年业绩点评_公司业绩符合预期_2023年分红比例达40.58__5页_433kb

报告摘要

招商港口投资分析总结

核心内容

招商港口是全球领先的港口投资、开发和运营商，具备建设世界一流港口综合服务商的资源禀赋和独特优势。公司在中国沿海主要枢纽港建立了较为完善的港口网络，并成功布局了26个国家和地区的51个港口，是“一带一路”沿线港口布局的重要参与者之一。2023年公司实现营业收入157.50亿元，同比下滑2.96%；归母净利润35.72亿元，同比增长6.98%。公司2023年分红比例达40.58%，较2022年提升28.89%，股息率为3.63%。

主要观点

业务表现稳健：公司2023年集装箱吞吐量同比增长23.5%，达18019.5万TEU；散杂货吞吐量同比增长69.6%，达12.5亿吨，主要受益于宁波港业务纳入统计。
海外布局持续推进：公司海外业务稳步增长，2023年海外集装箱吞吐量同比增长0.6%，散杂货吞吐量同比增长25.2%。2023年11月，公司宣布收购印尼NPH 51%股权，成为其控股股东，标志着公司在东南亚市场的进一步扩张。
盈利能力提升：2023年港口业务毛利率为41.50%，同比提升0.08个百分点。预计2024-2026年公司毛利率将稳步提升，分别达到41.20%、41.36%和41.40%。
盈利预测与估值：公司预计2024-2026年营业收入分别为169.68亿元、179.21亿元和188.10亿元，年增长率分别为7.73%、5.62%和4.96%。归母净利润预计分别为37.77亿元、40.05亿元和42.10亿元，对应EPS分别为1.51元、1.60元和1.68元。市盈率预计分别为11.81倍、11.13倍和10.59倍，市净率分别为0.73倍、0.70倍和0.67倍，显示公司估值具有吸引力。
投资建议：分析师维持“买入”评级，认为招商港口作为平台型企业，兼具β和α收益，海外布局有望为其带来显著的先发优势，且公司具备较强的盈利能力和分红能力。

关键信息

业绩表现

2023年营业收入：157.50亿元，同比下滑2.96%
2023年归母净利润：35.72亿元，同比增长6.98%
2023年分红比例：40.58%，股息率：3.63%

业务结构

集装箱业务：2023年完成吞吐量18019.5万TEU，同比增长23.5%；其中内地港口完成14030.6万TEU，同比增长33.4%；海外港口完成3406.4万TEU，同比增长0.6%
散杂货业务：2023年完成吞吐量12.5亿吨，同比增长69.6%；其中内地港口完成12.48亿吨，同比增长70.0%；海外港口完成691.5万吨，同比增长25.2%
其他业务：保税物流业务收入5.33亿元，同比增长19.54%；物业开发及投资业务收入1.82亿元，同比增长14.82%