20240831-华创证券-招商港口-001872.SZ-2024年中报点评_上半年净利同比增长34_港口行业增幅第一_业绩超预期表现凸显公司稀缺价值_8页_1mb

招商港口2024年中报分析与投资建议

业绩亮点

招商港口发布2024年上半年业绩报告，营业收入7975亿元，同比增长231%；归母净利润2547亿元，同比增长338%；扣非净利润2164亿元，同比增长201%。公司业绩增速在港口行业中位列第一，表现超预期。分季度来看，Q2虽季节性波动但业绩增长迅猛，其中归母净利润YOY高达4351%，扣非增长2548%。

业务分析

公司国内外集装箱和散杂货业务均呈现高增长态势。集装箱业务方面，控股和参股港口吞吐量合计95786万TEU，同比增长100%，其中海外业务增长尤为亮眼（YOY+106%）。珠三角、长三角、环渤海及海外地区净利润同比分别增长225%、83%、558%和504%。投资收益中，上港集团贡献2356亿元（增速147%），宁舟山港等资产亦表现强劲。

估值与评级

研究团队维持“强推”评级，上调盈利预测，将2024-2026年归母净利润预测从396/430/465亿元提升至419/441/475亿元。对应EPS为168/176/190元，目标价2463元（较当前1999元有23%上行空间）。基于41%的分红预测，目标股息率可达34%-36%。

风险提示

报告提示经济下行和分红不及预期的风险。

估值分析

公司财务数据显示：2024-2026年预计归母净利润419/441/475亿元（原预测396/430/465亿元），对应PE分别为12/11/11倍，市净率从0.8降至0.7。自由现金流稳步增长，近年现金分红比例持续提升，2023年分红比例达41%，同比提升7个百分点。

综上，招商港口凭借高增长业绩、全球化布局和高分红潜力获得强力推荐评级，目标价具备超23%上涨空间。