20240430-华创证券-招商港口-001872.SZ-2024年一季报点评_Q1业绩同比+22_超预期_重视股东回报__6页_872kb

招商港口2024年一季报总结

业绩超预期
招商港口发布2024年一季度报告，实现营业收入同比增长469%，归母净利润同比增长2196%。业绩增长主要得益于应收账款减值转回、成本优化及投资收益改善。

成本与费用优化
毛利率同比提升26个百分点至44%，期间费用率同比下降189个百分点，成本费用管理效率显著提高。

吞吐量表现强劲
一季度集装箱吞吐量实现两位数增长，3月单月同比增长98%，累计增长111%。海外业务增速更为明显，部分重点区域同比增长超179%。

股东回报提升
公司宣布每股分红0.58元，分红比例提升至41%，较去年增长7个百分点。现金分红总额达145亿元，占归母净利润的406%。

战略价值凸显
报告强调海外港口资产的战略意义，指出港口资源稀缺，国际市场复杂背景下，抢占海外优质港口项目对保障供应链安全尤为重要。公司海外收入占比30.4%，毛利率55.8%高于国内业务。

投资建议
维持“强推”评级，目标价251元（较当前股价有39%上涨空间），预计2024-26年归母净利润将分别达到396亿、430亿和465亿元，对应市盈率逐步下降至10倍，股息率超36%。

风险提示
经济大幅下滑、海外拓展及运营不及预期等可能影响公司业绩。