20241201-招商期货-原油周度报告_关注欧佩克会议_油价迎来关键期_10页_730kb

原油市场周度分析报告总结（基于20241125-20241129数据）

市场表现

本周油价呈现下跌态势，主要原因是以色列与黎巴嫩可能达成停火协议，地缘溢价回吐。SC原油期货小幅升水布伦特，并新增仓单394万桶。WTI投机多头净持仓持平。

基本面分析

需求端

近期汽油需求高于预期，主要受油价下跌刺激，但年底至第一季度是汽柴油需求淡季，环比减量显著且确定性高，国内外政策短期内难以改变季节性特征。

供应端

第一季度欧佩克+增产是关键变量，若按原计划每月增产20万桶/天，则很可能出现供应过剩，过剩幅度或超过100万桶/天。欧佩克9国10月环比减产10万桶/天，伊拉克接近减产目标，利比亚产量基本恢复。俄罗斯9月产量不变，仍超产14万桶/天。

国际需求与库存

中国原油进口量环比下降，印度消费需求回升。OECD油品总库存环比去化3500万桶，库存水平低于五年均值。新加坡成品油库存累库，欧洲ARA原油库存略低于历史均值。

价差与裂解利润

近月价差走弱，汽油和柴油裂解利润回归历史均值。布伦特与迪拜价差走扩，源于挪威油田短暂关停加剧大西洋盆地紧缺。

关键事件与交易建议

下周四欧佩克会议将是关键，市场预期增产推迟3个月。若不符预期，油价可能大跌；若符合或超预期，油价难上涨，因第一季度供应过剩主要由需求下降引起。建议逢高做空，需关注地缘风险扩大、需求超预期、供应中断等因素。

风险与重要提示

地缘风险可能升级，需求超预期或供应意外中断（如伊朗被制裁）可能导致油价波动。本报告基于合法信息，但不保证准确性，仅供参考，投资者自行决策并承担风险。