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航运行业周报总结（2013年7月15日）

核心内容概述

本报告分析了2013年7月8日至7月14日期间航运行业的主要市场动态，包括干散货、沿海散货、油轮和集装箱运输市场的表现，以及相关投资策略与风险提示。

主要观点

1. 国际干散货市场：运价止跌回升，市场情绪改善

• BDI指数：本周BDI上涨4.6%至1149点，受伯南克讲话及矿商重新发货推动，大西洋市场货盘增加，带动运价回升。
• BCI与BPI：BCI上涨6.7%至2058点，BPI上涨8.8%至1097点，显示海岬型和巴拿马型船运价上涨。
• 市场展望：预计全年运力增速将超过需求增长，供需失衡局面难以改善，BDI反弹主要受市场超跌和衍生品炒作影响，持续性不强。

2. 国内沿海散货市场：综指跌幅收窄，煤价创五年新低

• CCBFI指数：本周跌幅收窄，周五报收于966.61点，较上周下跌0.3%。
• 煤炭市场：环渤海动力煤价格创五年新低，煤企低价促销，但电煤库存居高不下，贸易商观望情绪浓厚。
• 钢材与铁矿石市场：钢材库存略有下降，铁矿石价格稳定，但运价未明显改善。
• 市场展望：煤运市场仍以去库存为主，运价难以持续上涨，全年航企盈利仍将困难。

3. 油轮市场：运力趋紧，VLCC运价升至年内高位

• 原油价格：伦敦Brent原油上涨2.1%，WTI原油上涨2.0%。
• BDTI与BCTI：BDTI上涨2.5%至613点，BCTI上涨2.0%至566点。
• VLCC运价：继续上涨，至年内最高点，波斯湾货盘集中释放，运力紧张。
• 市场展望：苏伊士油轮市场运价上升，阿芙拉市场运价处于低位，整体运力紧张局面持续。

4. 集装箱市场：需求旺季到来，供需失衡缓解

• CCFI与SCFI：本周CCFI上涨1.1%至1046.7点，SCFI下跌3.0%至1084.4点。
• 运价表现：欧洲/地中海航线运价上涨，平均舱位利用率在90%以上，部分航商计划在8月初提价。
• 北美航线：运价基本稳定，平均舱位利用率在90%以上，但即期订舱价格略有下降。
• 市场展望：运价的回升有助于改善航商现金流，但装载率不足下难以持续大幅上涨，全年盈利仍面临压力。

关键信息汇总

市场表现

行业数据

• 干散货市场：海岬型船市场因大西洋货盘增多，运价回升；巴拿马型船市场因南美货盘和煤炭、铁矿石运输需求支撑，运价上涨。
• 沿海散货市场：煤炭价格创五年新低，钢材库存下降，但铁矿石运价未明显改善。
• 油轮市场：VLCC运价升至年内高位，波斯湾货盘集中释放导致运力紧张。
• 集装箱市场：欧洲/地中海航线运价上涨，北美航线运价稳定，平均舱位利用率均在90%以上。

投资策略

• 干散货：全年运力增速预计超过需求增长，供需失衡局面难以改善，BDI反弹主要受市场超跌和衍生品炒作影响，持续性不强。
• 集运：欧线提价成功，但运价的维护是短期行为，全年盈利仍面临挑战。

风险提示

• 外部风险：欧美经济超预期回落、集运联盟瓦解等。
• 内部风险：运价上涨缺乏持续支撑，航企盈利能力受限。

分析师信息

• 常涛：招商证券交通行业首席分析师，北京大学光华管理学院硕士，中国科学技术大学学士，曾供职于中国外运长航集团。
• 陈舒然：招商证券研究助理，清华大学学士，美国南加州大学硕士，曾供职于利丰集团美国部。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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