20180625-信达证券-农林牧渔2018年6月第4期周报_系统性风险笼罩下关注中长期投资机会_28页_2mb

农林牧渔行业2018年6月第4期周报总结

核心内容概述

本期农林牧渔行业指数下跌4.96%，跑输沪深300指数1.11个百分点，排名申万28个行业第13位。尽管整体表现不佳，但部分子板块如动物保健、农业综合和饲料板块表现相对较好，分别获得3.91%、1.04%和0.60%的超额收益。行业当前PE（TTM，整体法，剔除负值）为26倍，相对沪深300的估值溢价为113%。

主要观点

1. 行业表现

• 农林牧渔行业整体表现落后，主要农产品价格指数持续下跌。
• 动物保健板块成为本期唯一上涨的子板块，估值上涨最快。
• 畜禽养殖和水产养殖板块维持景气，但生猪养殖行业仍处于亏损阶段。

2. 产品价格走势

• 农产品批发价格200指数：本期下跌1.39%，菜篮子产品批发价格200指数下跌1.61%。
• 大宗粮食：小麦价格环比上涨1.43%，玉米价格下跌0.10%，早籼稻价格持平。
• 油脂油料：大豆价格持平，豆粕价格上涨3.04%，豆油价格下跌0.63%。
• 经济作物：棉花和白糖价格均出现回调。
• 畜禽养殖：猪价环比持平，禽链维持景气，白羽肉鸡价格有望长期上涨。
• 水产养殖：海参价格维持景气，预计新一轮上涨即将开启。

3. 行业投资机会

• 中长期投资机会：

  • 畜禽养殖：行业集中度提升，白羽肉鸡景气有望维持1-2年，建议关注牧原股份、温氏股份。
  • 海产品：景气向上，价格有望回升，推荐好当家、东方海洋。
  • 饲料板块：受益于养殖规模扩张和原料成本下降，推荐大北农、金新农、海大集团。
  • 种植板块：受农村振兴政策推动，土地确权和流转进程加快，建议关注政策相关个股。

• 事件驱动机会：

  • 中美贸易战：对农业板块带来一定利好，特别是种植业。建议关注贸易战升级带来的主题性投资机会。
  • 政策利好：如北大荒等个股可能因政策利好出现价值重估。

关键信息

行业基本面

• 农业板块受系统性风险影响，市场整体低迷，多数股票估值下杀。
• 畜禽养殖行业进入景气修复期，但受猪价周期下行影响，行情持续性可能受限。
• 海产品行业景气向上，但市场预期尚未充分释放。
• 农业行业具有政策保障性，但周期性较强，易受气候和自然灾害影响。

市场动态

• 农产品价格指数：自2015年中旬以来缓慢下滑，近期走势企稳。
• 中美贸易战：美方对华加征关税，中方采取对等措施，可能对大豆等农产品价格产生影响。
• 政策因素：土地确权和流转加快，种植业板块可能受益。

风险因素

• 疫病风险
• 极端天气风险
• 农产品价格波动风险
• 农业政策变动风险

结构化投资建议

行业性机会

个股机会

• 成长性个股：关注政策利好和事件驱动的个股，如北大荒。
• 龙头个股：包括牧原股份、温氏股份、海大集团等，具备消费属性和高增长潜力。
• 中长期低估个股：如饲料龙头企业，受周期下行影响估值回落，安全边际较高。

行业数据与图表说明

图表目录

• 图1：本期农业行业跑输大盘
• 图2：本期农业行业中动物保健领先行业
• 图3：本期涨跌幅排名前15的上市公司
• 图4：本期涨跌幅排名后15的上市公司
• 图5：农林牧渔相对沪深300的估值溢价
• 图6：本期农业各子行业估值表现
• 图7：本期农产品批发价格200指数环比下跌
• 图8：本期菜篮子产品批发价格200指数环比下跌
• 图9：主要大宗粮食运行动态
• 图10：主要油脂油料运行动态（1）
• 图11：主要油脂油料运行动态（2）
• 图12：主要经济作物运行动态
• 图13：主要畜禽产品运行动态
• 图14：主要畜禽产品运行动态（续）
• 图15：主要水产品运行动态

数据来源

• 农业部、商务部、万得、信达证券研发中心、CBOT、大连商品交易所等。

总结

在系统性风险笼罩的背景下，建议投资者关注中长期投资机会，特别是畜禽养殖、海产品和饲料板块。行业估值整体处于历史低位，具备一定安全边际，尤其是龙头个股在周期下行中表现更为稳健。同时，中美贸易战的升级可能带来种植业和农业板块的配置机会，建议关注政策相关的投资主题。