20220416-开源证券-温氏股份-300498.SZ-公司信息更新报告_公司资金储备充裕_周期底部抗压能力显现_4页_757kb

报告摘要

温氏股份（300498.SZ）在2022年4月15日发布的信息更新报告中，强调了公司养殖业务的持续降本增效，以及在行业周期底部展现出的较强抗压能力。分析师陈雪丽维持“买入”评级，认为公司具备良好的业绩弹性。

盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预计分别为5.88亿元、177.09亿元和165.23亿元，对应EPS分别为0.09元、2.79元和2.60元。
股价与估值：当前股价为21.44元，对应PE为231.7倍，2023年和2024年PE分别为7.7倍和8.2倍，显示估值有望显著下降。
生产指标恢复：公司2021年销售生肉猪1321.74万头，同比增加38.47%。2021H2育肥成活率升至85%左右，2022年预计综合成本为16-17元/公斤。
出栏目标支撑：截至2022年2月，公司基础母猪存栏100-110万头，支撑2022年1800万头出栏目标。
禽养殖业务改善：2021年销售肉鸡11.01亿只，肉鸭0.58亿只，毛鸡完全成本为12.6元/公斤，2022年目标为12.2元/公斤。
屠宰转型成效：公司肉禽屠宰产能达2.85亿只/年，持续发展鲜销禽肉、熟食及预制菜业务，2021年销售肉鸡鲜品1.5亿只，预制菜产品1.69万吨。
资金储备充足：截至2021年末，公司账面现金约115.6亿元，短期偿债能力较强，资产负债率64.10%，债务结构以长期债务为主。
资本开支计划：2022年资本开支规划约40-50亿元，显示公司正在积极布局未来增长。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	74,924	64,954	73,679	108,466	120,612
归母净利润（百万元）	7,426	-13,404	588	17,709	16,523
EPS（元）	1.17	-2.11	0.09	2.79	2.60
P/E	18.3	-10.2	231.7	7.7	8.2
P/B	3.0	4.3	4.2	2.8	2.1

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产	23,055	35,589	31,018	47,018	46,539
现金	1,865	7,633	9,578	14,101	17,812
负流动负债	16,799	19,685	22,276	30,156	21,552
负债合计	32,912	62,039	58,142	59,832	44,112
资产总计	80,500	96,788	93,485	111,793	111,492

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	8,465	766	3,906	17,245	22,518
投资活动现金流	-15,690	-10,253	-1,592	-5,273	-3,623
筹资活动现金流	4,753	17,005	-5,345	-8,450	-9,208
现金净增加额	-2,537	7,514	-3,031	3,522	9,688

比率	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	19.6	-8.3	10.4	27.0	22.4
净利率（%）	9.9	-20.6	0.8	16.3	13.7
ROE（%）	15.7	-39.0	1.7	34.4	24.8
资产负债率（%）	40.9	64.1	62.2	53.5	39.6
净负债比率（%）	38.4	110.0	105.4	53.4	16.2
每股经营现金流（元）	1.33	0.12	0.61	2.72	3.55
每股净资产（元）	7.21	4.96	5.05	7.64	10.04