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德赛西威（002920.SZ）2025年中报分析与总结

德赛西威在2025年上半年展现稳健增长，业绩表现强劲，维持行业龙头地位。中报数据显示，公司2025年上半年实现营业收入146.44亿元，同比增长25.25%；归母净利润12.23亿元，同比增长45.82%；Q2单季度归母净利润6.40亿元，同比增长41.1%。投资评级维持“买入”，预计2025-2027年归母净利润分别为27.2亿元、34.7亿元和44.9亿元，对应PE分别为24.2倍、19.0倍和14.7倍。

从业务结构来看，德赛西威的三大核心业务均实现增长。舱业务收入94.59亿元，同比增长18.76%；智驾业务收入41.47亿元，同比增长55.49%，增速显著。毛利率方面，上半年整体毛利率维持在19.74%-20.52%区间，同比提升0.94%，其中智驾业务毛利率稳步提升，反映出公司在成本控制与新客户获取方面的成效。

公司国际化战略持续推进，2025年上半年境外收入10.38亿元，同比增长36.82%。印尼、墨西哥产能已开始量产，西班牙工厂预计2026年投产，海外业务有望进一步打开成长空间。此外，公司积极布局高阶智驾及舱驾融合领域，推进算法研发与产品落地。

风险因素包括市场竞争加剧、行业需求不及预期以及技术迭代速度。从估值来看，公司当前PE为24.2倍，PB为5.6倍，估值尚处于合理区间。

总体而言，德赛西威受益于汽车智能化浪潮，业绩增长稳健，国际化进程加速，维持“买入”建议。