20181026-川财证券-荣盛发展-002146.SZ-2018年三季报点评_盈利保持高增速_现金流净额再创新高_3页_1mb

报告摘要

荣盛发展（002146）于2018年10月25日发布2018年三季报，数据显示公司营业收入和净利润均保持较高增速，同时现金流净额显著增长，展现出良好的财务表现和盈利能力。

业绩增长显著：公司2018年前三季度实现营业收入305.54亿元，同比增长约40.89%；归属于上市公司股东净利润为37.39亿元，同比增长约33.98%；基本每股收益为0.86元，同比增长34.4%。
销售目标完成度高：1-9月累计签约面积达572.37万平方米，同比增长50.93%；签约金额达595.10亿元，同比增长46.18%，完成全年销售额的67.6%。
销售均价稳定：前三季度销售均价为10397元/平米，与2017年基本持平，显示公司产品竞争力稳定。
拿地策略谨慎，成本控制有效：公司通过多种方式加强土地储备，1-9月拿地总建筑面积约610万平方米，拿地金额147亿元，平均楼面价2417元/平方米，占销售均价的23%，有效控制成本。
土储充足，满足未来三年开发需求：公司总土储约3600万平方米，足以支撑未来三年的开发需求。
现金流净额创新高：经营活动产生的现金流量净额达87.6亿元，同比大幅增长215.7%，显示公司运营效率高，偿债能力增强。

指标	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入（亿元）	387.04	483.78	594.48	729.75
净利润（亿元）	57.61	76.64	101.97	126.99
EPS（元）	1.32	1.76	2.35	2.92
PE	7.00	5.26	3.95	3.17

指标	2017	2018E	2019E	2020E
毛利率(%)	29.5%	33.5%	36.0%	36.2%
净利率(%)	4.6%	14.9%	15.8%	17.2%
ROE(%)	20.9%	21.8%	23.3%	23.3%
ROIC(%)	10.0%	10.5%	12.1%	12.3%
资产负债率(%)	84.7%	82.2%	81.4%	80.3%
净负债比率(%)	29.87%	30.62%	29.49%	28.47%
流动比率	1.47	1.60	1.61	1.63
速动比率	0.50	0.51	0.52	0.49
总资产周转率	0.23	0.24	0.26	0.27
每股收益（元）	1.32	1.76	2.35	2.92
每股经营现金流（元）	0.52	-2.33	-0.14	-1.56
每股净资产（元）	6.33	8.09	10.05	12.56
P/E	7.00	5.26	3.95	3.17
P/B	1.47	1.15	0.92	0.74
EV/EBITDA	9	6	5	4