20220422-首创证券-极米科技-688696.SH-公司简评报告_营收快速增长_盈利能力提升_3页_658kb

极米科技（688696）2022年投资分析总结

核心内容

极米科技（688696）在2021年实现了营收和利润的快速增长，展现出强劲的增长势头和盈利能力提升。公司专注于智能投影领域，通过产品创新和海外市场拓展，成功推动业绩增长，并在行业竞争中占据领先地位。

主要观点

• 业绩表现优异：2021年公司实现营业收入40.38亿元，同比增长42.78%；归母净利润4.83亿元，同比增长79.87%。
• 盈利能力和毛利率提升：尽管面临原材料价格上涨、芯片供应紧张和海运力不足等挑战，公司通过加强自研光机导入和优化产品结构，实现毛利率逆势提升4.3个百分点至35.88%；净利率也同比提升2.5个百分点至11.97%。
• 海外市场拓展显著：公司海外销售收入同比增长145.22%至4.34亿元，海外营收占比提升至10.74%。推出多款新品如HorizonPro、Elfin和AURA，重点发力日本、美国和欧洲市场。
• 市占率持续领先：根据IDC数据，2021年公司投影设备出货量约100万台，市场份额达21.2%，远高于第二名约12.8个百分点。
• 渠道建设与市场下沉：公司加强全渠道拓展，包括自营门店和加盟店共计172家，同时与各大主流影音媒体建立合作关系，进一步扩大市场覆盖。
• 股权激励计划：公司推出限制性股权激励计划，拟授予152名激励对象共320万份限制性股票及期权，以绑定公司与核心员工利益。
• 盈利预测上调：公司2022-2024年归母净利润预计分别为6.59亿元、9.04亿元和11.75亿元，对应当前市值的PE分别为27倍、20倍和15倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：地缘政治变动、国内疫情反复、原料价格波动等可能对公司业绩产生不利影响。

关键信息

公司基本数据

项目	数据
最新收盘价（元）	360.97
一年内最高/最低价（元）	883.78 / 316.89
市盈率（当前）	37.33
市净率（当前）	6.53
总股本（亿股）	0.50
总市值（亿元）	180.49

盈利预测

年份	营收（亿元）	同比增速（%）	归母净利润（亿元）	同比增速（%）	EPS（元/股）	PE（倍）
2021A	40.38	42.8%	4.83	79.9%	9.67	37
2022E	56.48	39.9%	6.59	36.4%	13.19	27
2023E	76.31	35.1%	9.04	37.1%	18.07	20
2024E	98.88	29.6%	11.75	30.0%	23.50	15

财务比率分析

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增速	42.8%	39.9%	35.1%	29.6%
营业利润增速	77.7%	36.4%	37.3%	30.1%
归母净利润增速	79.9%	36.4%	37.1%	30.0%
毛利率	35.9%	36.2%	36.5%	36.6%
净利率	12.0%	11.7%	11.8%	11.9%
ROE	17.5%	20.1%	22.4%	23.7%
ROIC	29.5%	30.2%	30.3%	29.8%
资产负债率	46.3%	42.3%	45.7%	48.0%
净负债比率	17.1%	16.0%	14.3%	12.7%
P/E	37	27	20	15
P/B	7	6	4	4

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司海外拓展成效显著，核心技术日益成熟，业绩增长潜力大。尽管面临一定风险，但其市场地位稳固，未来发展前景良好。

风险提示

• 地缘政治变动
• 国内疫情反复
• 原料价格波动

分析师简介

• 陈梦：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券。
• 潘美伊：首创证券家电行业研究助理，里昂高等商学院硕士，2021年9月加入首创证券。

评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅一5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现