> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海油发展（600968）总结 ## 核心内容 海油发展是一家以油气开发与技术服务为核心业务的公司，致力于通过技术创新推动业务高质量发展。公司目前处于2026年4月7日，其业务涵盖能源技术服务、能源物流服务、低碳环保与数字化三大板块。公司持续优化业务结构，聚焦优势主业，注重股东回报，同时在技术研发方面取得显著进展，获得了一项新的发明专利授权。 ## 主要观点 ### 技术创新与业务发展 - 公司于2026年3月31日获得“一种分注集成式数据采集系统及其远程监控方法”发明专利授权，提升了其在智能分注井领域的技术实力。 - 该专利支持多用户、并发式远程实时监控，为分层配注量调整、试井动态分析、井下工具故障诊断及注采方案优化提供技术支撑。 - 公司持续推进深水、超深水油气资源的高效开发，强化核心技术竞争力。 ### 2025年业绩表现 - 2025年公司实现营业总收入503.63亿元，同比小幅下降4.10%。 - 归母净利润为38.84亿元，同比增长6.24%。 - 2025年第四季度，公司实现营业总收入164.16亿元，环比增长44.6%，归母净利润10.32亿元，同比增长6.6%。 ### 三大业务板块发展情况 1. **能源技术服务** - 2025年营收210.58亿元，同比下降3.11%。 - 自主研发的PDC钻头成功试用，WellReport系统入选国家级信创典型案例。 - 全球首座移动式注热平台“热采一号”实现六井同注，推动业务发展。 2. **能源物流服务** - 2025年营收217.28亿元，同比下降6.39%。 - 油气外输协调量和副产品销售量均创历史新高。 - 公司布局“五海八基地”，增强码头与仓储资源保障能力，成功承揽南海某海上风电项目，实现全流程作业一体化。 3. **低碳环保与数字化** - 2025年营收102.48亿元，同比增长1.87%。 - 获得80余个新能源技术服务项目，推动油气与新能源融合发展。 - 在新材料领域拓展新客户，签订大额长协，中标多个贵金属回收项目。 - 贵金属公司通过国家级专精特新“小巨人”企业复审。 ### 股东回报与分红政策 - 2025年公司派发现金红利约14.94亿元，分红比例约38.47%，延续高分红政策，注重股东回报。 ### 盈利预测与估值 - 2026-2028年归母净利润预测分别为44亿元、48亿元、52亿元，对应PE分别为10.5倍、9.6倍、8.8倍。 - 公司业务多元，盈利能力稳定，维持“买入”投资评级。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 年份 | 营业总收入(百万元) | 归母净利润(百万元) | EPS(元/股) | P/E(倍) | |------------|---------------------|---------------------|-----------|---------| | 2024A | 52,517 | 3,656 | 0.36 | 12.68 | | 2025A | 50,363 | 3,884 | 0.38 | 11.93 | | 2026E | 54,607 | 4,415 | 0.43 | 10.50 | | 2027E | 59,261 | 4,807 | 0.47 | 9.64 | | 2028E | 64,366 | 5,241 | 0.52 | 8.84 | ### 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 每股净资产(元) | 2.91 | 3.16 | 3.44 | 3.75 | | ROIC(%) | 12.00| 12.81| 12.75| 12.70| | ROE-摊薄(%) | 13.13| 13.74| 13.73| 13.73| | 资产负债率(%) | 40.98| 39.71| 39.41| 39.02| | P/B(倍) | 1.57 | 1.44 | 1.32 | 1.21 | ### 财务与运营动态 - **流动资产**：2025年为28,186亿元，预计2026-2028年逐步增长至41,208亿元。 - **非流动资产**：2025年为22,979亿元，预计保持稳定增长。 - **负债合计**：2025年为20,967亿元，预计2026-2028年逐步增加至25,053亿元。 - **所有者权益**：2025年为30,199亿元，预计到2028年增长至39,151亿元。 - **经营活动现金流**：2025年为5,078亿元，预计2026-2028年增长至6,517亿元。 - **投资活动现金流**：2026-2028年为负值，主要用于业务扩张与技术投资。 - **筹资活动现金流**：2026-2028年为负值，主要用于分红与债务偿还。 ### 风险提示 - 宏观经济波动和油价大幅波动风险； - 行业竞争加剧； - 下游需求不及预期； - 项目建设进度不及预期。 ## 投资建议 公司业务结构合理，技术实力突出，盈利预测乐观，且维持“买入”评级，表明分析师对公司未来6个月的股价表现预期高于基准指数15%以上。投资者可关注其在技术创新与业务优化方面的持续进展，以及在新能源领域的拓展能力。