20260407-东吴证券-海油发展-600968.SH-创新驱动技术升级_三大业务高质量发展_3页_448kb

海油发展（600968）总结

核心内容

海油发展是一家以油气开发与技术服务为核心业务的公司，致力于通过技术创新推动业务高质量发展。公司目前处于2026年4月7日，其业务涵盖能源技术服务、能源物流服务、低碳环保与数字化三大板块。公司持续优化业务结构，聚焦优势主业，注重股东回报，同时在技术研发方面取得显著进展，获得了一项新的发明专利授权。

主要观点

技术创新与业务发展

• 公司于2026年3月31日获得“一种分注集成式数据采集系统及其远程监控方法”发明专利授权，提升了其在智能分注井领域的技术实力。
• 该专利支持多用户、并发式远程实时监控，为分层配注量调整、试井动态分析、井下工具故障诊断及注采方案优化提供技术支撑。
• 公司持续推进深水、超深水油气资源的高效开发，强化核心技术竞争力。

2025年业绩表现

• 2025年公司实现营业总收入503.63亿元，同比小幅下降4.10%。
• 归母净利润为38.84亿元，同比增长6.24%。
• 2025年第四季度，公司实现营业总收入164.16亿元，环比增长44.6%，归母净利润10.32亿元，同比增长6.6%。

三大业务板块发展情况

1. 能源技术服务

   • 2025年营收210.58亿元，同比下降3.11%。
   • 自主研发的PDC钻头成功试用，WellReport系统入选国家级信创典型案例。
   • 全球首座移动式注热平台“热采一号”实现六井同注，推动业务发展。

2. 能源物流服务

   • 2025年营收217.28亿元，同比下降6.39%。
   • 油气外输协调量和副产品销售量均创历史新高。
   • 公司布局“五海八基地”，增强码头与仓储资源保障能力，成功承揽南海某海上风电项目，实现全流程作业一体化。

3. 低碳环保与数字化

   • 2025年营收102.48亿元，同比增长1.87%。
   • 获得80余个新能源技术服务项目，推动油气与新能源融合发展。
   • 在新材料领域拓展新客户，签订大额长协，中标多个贵金属回收项目。
   • 贵金属公司通过国家级专精特新“小巨人”企业复审。

股东回报与分红政策

• 2025年公司派发现金红利约14.94亿元，分红比例约38.47%，延续高分红政策，注重股东回报。

盈利预测与估值

• 2026-2028年归母净利润预测分别为44亿元、48亿元、52亿元，对应PE分别为10.5倍、9.6倍、8.8倍。
• 公司业务多元，盈利能力稳定，维持“买入”投资评级。

关键信息

财务数据概览

财务指标预测

财务与运营动态

• 流动资产：2025年为28,186亿元，预计2026-2028年逐步增长至41,208亿元。
• 非流动资产：2025年为22,979亿元，预计保持稳定增长。
• 负债合计：2025年为20,967亿元，预计2026-2028年逐步增加至25,053亿元。
• 所有者权益：2025年为30,199亿元，预计到2028年增长至39,151亿元。
• 经营活动现金流：2025年为5,078亿元，预计2026-2028年增长至6,517亿元。
• 投资活动现金流：2026-2028年为负值，主要用于业务扩张与技术投资。
• 筹资活动现金流：2026-2028年为负值，主要用于分红与债务偿还。

风险提示

• 宏观经济波动和油价大幅波动风险；
• 行业竞争加剧；
• 下游需求不及预期；
• 项目建设进度不及预期。

投资建议

公司业务结构合理，技术实力突出，盈利预测乐观，且维持“买入”评级，表明分析师对公司未来6个月的股价表现预期高于基准指数15%以上。投资者可关注其在技术创新与业务优化方面的持续进展，以及在新能源领域的拓展能力。