20200418-中泰证券-食品饮料外资研究报告_如何看待近期外资对食品饮料板块的影响__20页_1mb

外资研究报告总结

核心内容

本报告分析了外资在食品饮料板块的配置变化及对股价的影响，旨在解答外资波动对板块的影响、外资对股价的决定性作用以及外资对食品饮料板块的长期配置趋势。

主要观点

• 外资波动与股价相关性：外资的流入流出在板块具备强趋势性时会加剧股价的上涨或下跌，但并非决定性因素，基本面才是股价的核心驱动力。
• 外资偏好特征：外资更青睐低估值、高盈利、大市值及高股息的股票，食品饮料板块正好符合这些特征。
• 外资配置趋势：尽管近期因疫情等因素出现外资流出，但随着市场企稳，外资有望重新流入，食品饮料龙头将受益。
• 投资建议：当前外资波动是短期现象，应关注基本面稳健、具备增长潜力的优质龙头。

关键信息

外资近期表现

• 第一阶段（3月初至3月23日）：由于全球市场波动，北上资金大幅净流出，累计净流出达796亿元，茅台和五粮液分别净流出76亿元和27亿元。
• 第二阶段（3月24日至今）：随着外围市场企稳，外资大幅净流入，累计净流入达559亿元，茅台和五粮液分别净流入65亿元和30亿元。

历史复盘

• 2018年10月：板块快速下行，外资减仓加速股价下跌，外资持股比例每下降0.1%，股价下跌约3%。
• 2019年1-2月：板块快速上行，外资加仓助推股价上涨，外资持股比例每提升0.1%，股价上涨约2%。
• 2020年3月：外资流出导致股价下跌，外资持股比例每下降0.1%，股价下跌约2.5%。
• 2020年4月：外资回流，股价快速上涨，外资持股比例每提升0.1%，股价上涨约2.5%。

食品饮料板块的外资吸引力

• 估值：食品饮料板块中，估值在30倍以下的公司占比达77%，符合外资偏好。
• 盈利：食品饮料公司ROE在20%以上的占比达79%，符合外资对高盈利股票的偏好。
• 市值：食品饮料公司中，市值在1000亿元以上的占比达65%，符合外资对大市值股票的偏好。
• 股息：股息率超过1%的公司占比达87%，符合外资对高股息股票的偏好。

投资建议

• 重点推荐公司：茅台、五粮液、泸州老窖、顺鑫农业等具备基本面支撑的龙头。
• 积极布局公司：古井贡酒、口子窖、今世缘、汾酒等成长性较好的标的。
• 食品板块：持续推荐双汇发展、三全食品、伊利股份、中炬高新、涪陵榨菜、绝味食品、安井食品、天味食品、汤臣倍健等。

风险提示

• 中高端酒动销不及预期：若宏观经济波动，白酒消费可能受到影响。
• 全球疫情持续扩散风险：疫情扩散可能制约全球资本市场的风险偏好。
• 食品安全事件风险：类似三聚氰胺或白酒塑化剂事件可能对行业造成毁灭性打击。

评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上）；增持（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间）；持有（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间）；减持（预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上）。
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）；中性（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间）；减持（预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上）。

结论

外资在食品饮料板块的配置波动是市场短期现象，不会改变板块向好的基本面。随着市场恢复理性，外资有望重新流入，食品饮料龙头将受益。建议投资者关注具备基本面支撑的优质公司，以获取长期投资回报。