20220821-财通证券-非银金融行业专题报告_2021年证券公司经营业绩排名解析_27页_945kb

报告摘要

证券行业2021年经营业绩与竞争格局分析总结

核心内容

2021年证券行业经营业绩呈现出明显的集中趋势，头部券商在多个业务条线中占据主导地位。行业净利润集中度较2017年有所提升，CR20较2017年增长3.0个百分点，其中中金公司、中信证券、东方财富证券份额提升显著。同时，行业整体收入集中度基本企稳，但净利润集中度仍有所上升，反映头部券商在盈利能力和运营效率方面的优势。

主要观点

总量维度
- 中小券商经营效能恢复及资产改善下减值冲回，使得行业净利润集中度重回合理区间。
- 2019年后行业净利润集中度缓慢提升，主要得益于头部券商平台化能力的增强。
- 2021年CR10/CR20/CR50较2017年分别提升1.9/3.0/1.6个百分点，而排名50后的中小券商净利润集中度下降至4.1%。
经纪业务
- 席位租赁及代销收入占比逐步提升，成为经纪业务增长的新变量。
- 2016年后CR20持续上升，东方财富证券和平安证券通过集团引流策略实现市场份额提升。
- 席位佣金占经纪业务收入比例升至16.5%，代销收入规模增长显著，推动CR20上升。
投行业务
- 注册制改革下，投行业务收入集中度持续提升，CR10/CR20/CR50较2018年分别提升5.3/5.1/2.1个百分点。
- 股权融资成为投行业务主要收入来源，占比从2018年的20%升至2021年的46%。
- 头部券商如中信证券、中信建投在股票承销收入方面占据显著优势，CR10达63.2%。
资管业务
- 财富管理转型下，资管业务的战略重要性凸显，协会口径下资管净收入集中度自2020年起进一步提升。
- 2021年CR10达61.9%，高于投行业务和经纪业务，反映出资管实力较强的券商在主动管理能力上领先。
融资类及证券投资业务
- 收入份额顺应扩表速度，头部券商在融资类业务和证券投资业务中表现突出。
- 融出资金增幅普遍在10%-20%，股权质押规模压降，带动收入份额变化。
- 投资收入增长与交易资产配置规模挂钩，头部券商在非方向性投资布局上更具优势。