航空发动机锻造行业深度报告：军民市场空间广阔，高壁垒赛道业绩加速-20211219-兴业证券-68页_2mb

航空发动机锻造行业深度报告总结

核心内容

航空发动机锻造行业作为高端制造领域的重要组成部分，具有技术壁垒高、投资大、需求稳定、周期长等特点。随着我国军用航空发动机技术不断突破和商用发动机研制持续推进，航空发动机锻件市场空间广阔，行业迎来发展机遇。本报告重点分析了该行业的现状、发展趋势及主要企业表现。

主要观点

1. 航空发动机技术突破

   • 我国军用航空发动机历经引进、测仿、改进、创新四个阶段，近年迎来历史上最好的发展时期。
   • 国产歼20、运20等战机已采用国产发动机，CJ-1000国产商用发动机已完成点火，未来有望实现商业化。

2. 航空发动机需求释放

   • 航空发动机的更新和维修需求远高于军机机体，尤其在实战化训练背景下，需求显著增长。
   • 一代新型航空发动机研发周期长达15-20年，而成熟核心机衍生新机仅需3-5年。
   • 据测算，未来10年我国军用航空发动机锻件年均需求约为245亿元。

3. 锻造工艺的重要性

   • 锻造工艺在航空发动机中具有关键作用，占发动机总价值约35.5%。
   • 环形轧制逐步取代自由锻造，模具锻造日益成熟，提升了锻件性能和材料利用率。

4. 行业集中度高，壁垒高

   • 航空发动机锻件行业技术、设备和资金壁垒高，行业集中度较高。
   • 国际巨头如PCC在2015年锻造业务营收达42.6亿美元，而国内企业如中航重机、派克新材等已具备国际竞争力。

5. 国内企业积极拓展国际市场

   • 国内部分企业已获得通用电气、罗尔斯·罗伊斯等国际航空发动机制造商的供应商资质，并签订长期协议。
   • 随着国产发动机研制进展，国内企业有望进一步拓展商用发动机市场。

关键信息

1. 航空发动机锻件价值占比

• 锻件价值占比：航空发动机中锻件占比约35.5%，其中：
  • 叶片锻件：约13%
  • 涡轮盘锻件：约16.5%
  • 机匣环锻件：约6%
  • 其他部件占比约16.5%

2. 市场规模测算

• 军用航空发动机锻件需求：未来10年年均需求约245亿元。
• 商用航空发动机锻件需求：预计2028年亚太地区维修市场价值将占全球的1/3，CJ-1000AX等国产发动机有望推动市场增长。

3. 行业发展趋势

• 军用航空发动机国产化率提升：随着技术进步和需求增长，国产发动机有望逐步替代进口。
• 高端制造需求激增：军用和商用航空发动机对高温合金、钛合金等特种材料的加工需求不断上升，推动行业向高端转型。
• 锻造工艺升级：环形轧制和模具锻造技术日趋成熟，显著提升锻件质量与材料利用率。

4. 国内主要企业表现

• 中航重机：国有企业，受益于国企改革，盈利能力显著提升，2020年营收及利润均呈增长态势。
• 航发动力：核心企业，推动三代机工艺成熟，四代机关键技术能力提升，五代机预研技术持续突破。
• 航亚科技、航宇科技、派克新材：专精型民营企业，具备先进工艺与设备，毛利率、净利率指标突出。
• 三角防务：专注于航空发动机和燃气轮机盘类件，具备较强的技术实力和市场潜力。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 工艺不成熟影响批产进度
• 产能建设不及预期
• 商用发动机需求增速低于预期

行业前景

航空发动机锻造行业具备长期增长潜力，尤其在军用航空发动机更新换代和商用发动机市场拓展方面，将为相关企业提供广阔的发展空间。随着技术进步和行业集中度提升，具备核心技术和国际资质的企业有望在未来占据更大市场份额。