20220612-华安证券-医药生物行业周报_医药本周反弹较大_医药依旧估值合理_建议持续加大配置_20页_1mb

医药行业本周总结

核心内容

本周医药生物指数上涨 4.11%，跑赢沪深300指数 0.45个百分点，跑赢上证综指 1.31个百分点，行业涨跌幅排名第8。医药行业PE（TTM，剔除负值）为 25X，接近2015年以来的“均值-2倍标准差”，相比2015年以来均值（37X）低 12个单位。13个医药Ⅲ级子行业全部上涨，其中医疗研发外包涨幅最大，达 12.9%，原料药为涨幅最小，下跌 1%。6月10日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE（TTM）为 103X。

医药行业整体估值合理，具备极强的投资配置价值，政策稳定后有望迎来估值提升。建议持续加大配置，重点关注中药、医疗设备、科研试剂和上游等方向。

主要观点

• 医药行业估值合理：医药行业已处于历史估值中枢下游合理区间，不应再悲观。
• 政策与市场环境：宏观环境存在不确定性（俄乌战争、美国通胀加息、疫情散发等），但医药作为成长权益属性行业，在市场波动中表现出较强的韧性。
• 集采政策影响：集采政策持续推进，但短期内暂无明确利好政策/变化，因此对估值影响有限。
• 短期交易机会：上交所发布医疗器械企业适用第五套上市标准的通知，预计短期将带动医疗器械设备板块的交易机会。
• 投资框架：建议从宏观、行业、公司、管理层四个维度进行投资分析。

关键信息

重点推荐公司

• 中药板块：同仁堂、广誉远、华润三九、以岭药业、康缘药业、新天药业、贵州三力、健民集团、片仔癀、特一药业、桂林三金、寿仙谷等。
• 中医疗服诊疗板块：固生堂（维持“买入”评级）。
• 医疗基建板块：迈瑞医疗、三鑫医疗、翔宇医疗、伟思医疗、开立医疗、澳华内镜、鱼跃医疗等。
• IVD板块：新产业、亚辉龙、安图生物、普门科技、迈克生物、透景生命、万孚生物、明德生物等。
• 科研试剂和上游：诺唯赞、纳微科技、百普赛斯、泰坦科技、阿拉丁、洁特生物、东富龙、聚光科技、楚天科技、泰林生物等。
• 医疗服务板块：固生堂、海吉亚、锦欣生殖、爱尔眼科、朝聚眼科、三星医疗等。
• 生物制品板块：智飞生物、百克生物、欧林生物、沃森生物、康希诺、万泰生物等。
• CXO板块：百诚医药、阳光诺和、药康生物、南模生物等。
• 医疗器械板块：惠泰医疗、心脉医疗、南微医学、健帆生物、沛嘉医疗、启明医疗、正海生物、迈普医学等。
• 创新药板块：荣昌生物、君实生物、恒瑞医药、百济神州、贝达药业、和黄医药、康方生物、中国生物制药、科济药业、云顶新耀等。

新发报告

• 公司深度：和元生物：专注基因治疗领域，具备技术与产能护城河，预计2022-2024年营收分别为3.64/5.68/8.53亿元，对应PE分别为97X/66X/44X，首次覆盖，给予“增持”评级。
• 公司深度：荣昌生物：聚焦ADC、抗体融合蛋白、双抗技术平台，预计2022-2024年收入分别为8.09/13.28/22.13亿元，对应市值区间为 280.38-358.52亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
• 公司点评：百诚医药：通过股权激励提升团队积极性，业绩增长有保障，维持“买入”评级。
• 公司深度：澳华内镜：国产软镜设备龙头企业，预计2022-2024年收入分别为4.33/6.77/10.02亿元，对应PE分别为115倍、69倍、44倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

新股系列专题报告

• 电生理：国产心脏电生理市场占有率低，替代空间大，技术优势明显，建议重点关注。
• 奥浦迈：专注细胞培养产品与服务，助力生物制药研发，建议关注。
• 康为世纪：立足分子检测核心技术，实现“核心酶原料+试剂盒+检测服务”一体化布局，建议关注。
• 近岸蛋白：提供重组蛋白应用解决方案，具备全产业链支持能力，建议关注。

生物制品行业专题

• 疫苗批签发复苏迹象初现：新型、高价疫苗受疫情影响较小，恢复弹性大。
• 血液制品批签发保持稳定：人血白蛋白、人纤维蛋白原等产品保持增长趋势。
• 投资建议：关注生产销售新型、高价值疫苗的公司（如智飞生物、康希诺、万泰生物等），以及受益于流感疫苗接种反弹的公司（如华兰疫苗、百克生物、金迪克等）。

个股表现

A股表现

• 涨幅前十：荣昌生物（+26.05%）、特宝生物（+22.38%）、康惠制药（+22.05%）、大理药业（+20.37%）、兴齐眼药（+19.08%）、博腾股份（+18.15%）、昭衍新药（+18.11%）、特一药业（+16.90%）、泰格医药（+16.65%）、新天药业（+16.59%）。
• 跌幅前十：退市金泰（-71.77%）、退市济堂（-66.67%）、欧林生物（-14.5%）、圣诺生物（-8.3%）、天智航-U（-7.37%）、优宁维（-7.35%）、拓新药业（-7.18%）、苑东生物（-6.25%）、三诺生物（-6.12%）、赛诺医疗（-5.98%）。
• 成交额前十：药明康德、九安医疗、恒瑞医药、新华制药、中国医药、华润双鹤、智飞生物、君实生物-U、以岭药业、爱尔眼科。

港股表现

• 涨幅前十：阿里健康（+29.34%）、康诺亚-B（+23.92%）、药明生物（+21.05%）、微创机器人-B（+19.43%）、荣昌生物-B（+18.89%）、昭衍新药（+18.71%）、泰格医药（+18.3%）、金斯瑞生物科技（+18.12%）、康龙化成（+17.98%）、凯莱英（+17.79%）。
• 跌幅前十：康健国际医疗（-9.52%）、东阳光药（-7.81%）、三叶草生物-B（-7.47%）、再鼎医药-SB（-5.23%）、开拓药业-B（-1.97%）、固生堂（-1.82%）、亚盛医药-B（-1.47%）、山东新华制药股份（-1.34%）、神威药业（-1.19%）、石药集团（-0.94%）。
• 成交额前十：药明生物、阿里健康、京东健康、药明康德、信达生物、石药集团、泰格医药、金斯瑞生物科技、中国生物制药、微创医疗。

风险提示

• 政策风险：集采政策持续推进，可能对行业造成影响。
• 竞争风险：行业竞争加剧，可能影响企业盈利能力。
• 股价异常波动风险：市场情绪波动可能导致股价异常。

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级。