20220612-中财期货-国债周报_中美利差倒挂幅度继续加大_6页_824kb

中美利差倒挂幅度继续加大总结

核心内容

本报告分析了2022年6月12日中国国债市场及中美利差变动对期债市场的影响。整体来看，5月国内新增融资数据超预期，但经济内生动能仍偏弱，叠加中美利差倒挂幅度扩大，对期债形成一定压力，但下行空间有限。

主要观点

• 融资数据超预期但结构不佳：5月中国新增融资规模达到27900亿元人民币，高于预期，但结构不理想，显示资金更多流向短期，经济内生增长动力不足。
• M2-M1剪刀差扩大：M2同比11.1%，M1同比4.6%，剪刀差扩大，反映实体经济需求疲软，对期债支撑有限。
• 中美利差倒挂扩大：中美2年期国债利差为-78bp，10年期国债利差为-39bp，利差倒挂幅度进一步扩大，对期债形成利空压力。
• 期债操作建议：建议T2209合约空单轻仓持有，因期债下行空间有限。
• 市场风险提示：价格下行风险主要来自信用扩张加快，而期价持续上行风险则来自经济加速放缓和央行加大宽松力度。

关键信息

重点事件

• 中国5月社会融资规模：实际增量27900亿元人民币，预期20300亿元人民币，前值9102亿元人民币。
• 中国5月新增人民币贷款：18900亿元人民币，预期12230亿元人民币，前值6454亿元人民币。
• 中国5月M2货币供应：同比11.1%，预期10.3%，前值10.5%。
• 中国5月M1货币供应：同比4.6%，前值5.1%。
• 美国CPI数据：6月10日公布的数据显示，美国CPI同比上涨8.6%，创1981年12月以来新高；环比增长1%，高于上月0.3%。

资金面与货币政策

• 央行公开市场操作：本周净回笼资金0亿元，资金面边际宽松。
• DR007利率：周均值下行10bp至1.62%。
• 一年期IRS利率：上行0bp至2.09%。
• 3个月Shibor利率：持平于2.00%。

现券市场

• 利率债发行情况：本周实际发行总额5337.2亿元，净融资2058.8亿元，上周净融资2977.4亿元。
• 国债收益率：截至6月10日，2、5、10年期国债收益率均未变动，10年期国债收益率为2.76%。
• 国债利差：10年期-2年期利差为48bp，10年期-5年期利差为19bp；信用利差为116bp，前值为120bp。
• 美国国债收益率：2年期国债收益率上行40bp至3.06%，10年期国债收益率上行19bp至3.15%。

期货市场数据

• TS主力合约：收盘价101.005，前收盘价100.99，涨跌幅0.0050%，成交量90579，持仓量47452。
• TF主力合约：收盘价101.405，前收盘价101.395，涨跌幅0.0049%，成交量169923，持仓量106694。
• T主力合约：收盘价100.415，前收盘价100.385，涨跌幅0.0100%，成交量269615，持仓量164576。

操作建议与风险提示

操作建议

• 推荐策略：T空头思路操作，轻仓持有。
• 理由：尽管中美利差倒挂扩大，但经济内生动能不足，期债下行空间有限。

风险提示

• 价格下行风险：信用扩张速度加快。
• 期价上行风险：经济加速放缓，央行加大宽松力度。

资料来源

• 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部
• 图表来源：文中提及的多张图表均来自Wind及中财期货内部数据

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