20180531-天风证券-医药生物_行业数据早有回落预期_板块行情震荡凸显价值洼地_8页_1mb

医药生物行业总结

核心内容

2018年第一季度，医药生物行业数据表现亮眼，主要受流感、原料药涨价以及两票制低开转高开等因素推动。然而，随着这些短期因素的消退，第二季度医药工业数据预计回落至正常水平。尽管如此，医药板块仍因市场情绪高涨而走出一波强势行情。

虽然整体行业数据有所回落，但优质龙头与细分龙头的业绩依然强劲，如乐普、恩华、奥佳华、美年健康等。这表明医药行业仍具备清晰的产业逻辑，且在政策逐步缓解、创新药获批、医保招标放量、消费升级等多重因素的推动下，长期投资价值显著。

主要观点

• 短期因素影响数据：第一季度的亮眼数据主要由流感、原料药涨价及两票制影响，预计第二季度数据将回归正常水平。
• 市场情绪推动上涨：短期情绪带动了医药板块的上涨，但随着数据回落，市场情绪也有所影响。
• 行业趋势向好：2018年医药行业整体仍处于结构性牛市状态，创新与消费升级成为主要驱动力。
• 优质龙头抗跌能力强：在市场回调时，优质龙头表现出较强的抗跌能力，具备长期投资价值。

关键信息

行业数据表现

• 2017年一季度利润总额：281亿元，其中化学原料药板块利润总额为25亿元。
• 2018年一季度利润总额：378亿元，同比增长34%，其中化学原料药板块利润总额为55亿元。
• 非原料药医药企业利润总额：从256亿元上升至323亿元，增速为26%。
• 预计2018年H1利润总额增速：15%-20%。

配置策略

• 短期配置建议：
  • 估值合理股票：如通化东宝、万孚生物、迈克生物、云南白药等。
  • 品牌OTC企业：片仔癀、云南白药，具备持续提价潜力。
  • 营销改善企业：亚宝药业、仁和药业、康恩贝，注重终端动销。
  • 高景气细分领域：济川药业、葵花药业、以岭药业、精华制药、健民集团。
  • 前期跌幅较大的优质个股：爱尔眼科、片仔癀、美年健康、长春高新、智飞生物。

行业趋势

• 创新与消费升级：2018年创新药获批、医保招标放量、一致性评价逐步完成，推动行业增长。
• 政策影响缓解：去年的压制政策如一致性评价、招标降价等，今年逐步得到缓解。
• 估值处于合理范围：医药生物行业PE和PB处于历史中位值，具备配置价值。

风险提示

• 政策风险：包括一致性评价、招标降价等政策可能对行业造成影响。
• 市场震荡调整风险：医药板块在市场波动中可能面临调整。
• 中美贸易战风险：可能对医药行业产生间接影响。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上。
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%。
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%。
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下。

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投资评级声明

• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市。

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