中国资产管理行业报告2023-安永_26页_15mb

2023年中国资产管理行业报告总结
2022年中国资产管理行业面临多重挑战与机遇，市场规模微降至67万亿元人民币，结束了2018年以来的连续增长。行业变化主要体现在结构性调整与增长动力转移，通道业务持续压缩导致总规模下降，但私募基金和公募基金等核心业务仍保持增长。公募基金规模达26万亿元，占行业增量主导地位，核心增长来自于债券基金和货币基金，占比达70%。然而，过度依赖新发基金（2022年募集17万亿元，占净增量400%）暴露了行业增长模式的可持续性问题。

“固收+”策略在2022年吸引力减弱，主因包括债券市场预期分歧、信用风险溢价快速缩水以及股票与债券走势趋同，导致其收益依赖个券选择能力。同时，权益类市场回报下滑迫使“固收+”转向另类投资，进一步压缩其收益空间。私募基金则在2022年末管理资产超20万亿元，其中私募股权和创投基金规模增长显著，但私募证券投资基金因市场下跌仍需依赖新发基金维持规模，面临盈利压力。

养老金业务成为行业增长新焦点，但传统委外组合因牌照门槛高发展缓慢。新推出的个人养老金计划推动养老FoF需求，公募基金公司凭借先发优势占据主导地位，但需拓展零售渠道和多资产配置能力。监管政策加速ESG投资发展，社保基金、保险公司等机构已加大相关配置，绿色投资占比达4%（保险行业）。2022年国内ESG基金规模达4350亿元，超半数基金公司将其纳入战略重点，但仍存在人力、数据与流程能力不足等短板。

跨境投资渠道QDII和QDLP加速扩张，QDII总额度从2012年的856亿美元增至2022年的1597亿美元，十年复合增长率64%。QDLP作为新兴渠道，正在向全国高净值投资者扩展，但受限于监管规范与市场接受度。外资管理人进入中国市场（如7家外商独资基金公司）促使行业加速转型，国内机构需提升竞争能力。

资管新规过渡期结束（2021年底）后，行业进入新阶段，监管持续强化，聚焦合规与审慎经营。新政策解决历史遗留问题（如网络安全、税务），并推动信托、理财等业务规范化。理财公司依托牌照优势，开发类似银行理财的公募基金产品，但需探索新商业模式以应对市场变化。证券公司等机构亦通过资源整合提升资产管理能力。

投顾业务作为销售模式创新，虽已试点多年，但需求上升推动其重要性提升。高净值投资者偏好定制化服务，普通投资者亦逐步接受付费建议模式。然而，投顾公司需加大资源投入以实现可持续发展。

整体来看，中国资管行业在强监管下经历结构性调整，增长动力转向ESG、养老和跨境投资等新兴领域，但需解决商业模式单一、能力建设不足等问题，以适应长期发展需求。