20210128-国金证券-隆基股份-601012.SH-组件业务持续发力_汇兑_减值小幅拖累Q4业绩_4页

隆基股份 (601012.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

隆基股份（601012.SH）作为新能源与汽车研究领域的重要企业，其组件业务在2020年取得了显著进展，成为全球组件出货量第一。公司预计2020年实现净利润82~86亿元，同比增长55%-63%，整体业绩符合市场预期。基于其良好的经营表现和未来增长潜力，国金证券维持“买入”评级，并将目标价上调至138元，对应2021年市盈率45倍。

主要观点

• 业绩表现：2020年全年净利润预计在85亿元左右，同比增长显著，但第四季度因辅材涨价、汇兑损失和资产减值等因素，单季净利润环比略有下降。
• 组件业务增长：2020年组件出货量突破20GW，市占率提升至约17%，较2019年的7%有显著增长。预计2021年市占率将提升至25%以上。
• 盈利修复预期：2021年海外需求确定性高，国内央企投资积极性提升，辅材价格逐步回归，公司组件业务盈利有望好于预期。
• 硅片业务：硅片产能持续增长，部分利润向硅料端转移，但公司仍有望维持年均25%以上的毛利率。
• 财务状况：公司现金流表现良好，2020年经营活动现金净流为5,151百万元，显示较强的运营能力。资产负债率维持在合理区间，偿债能力稳健。

关键信息

财务数据概览

业务展望

• 组件业务：2020年组件出货量首次突破20GW，成为全球第一。2021年预计继续增长，受益于供应链优势和市场需求回升。
• 硅片业务：硅片产能持续扩张，预计2020年首次超过终端需求及硅料产能，但毛利率仍保持健康水平。
• 现金流管理：公司现金流表现良好，2020年经营活动现金净流为5,151百万元，显示较强的运营能力。

投资建议

• 目标价格：上调目标价至138元，对应2021年市盈率45倍。
• 评级：维持“买入”评级，预计未来6-12个月内股价将上涨15%以上。
• 风险提示：包括疫情恶化、国际贸易环境变化和竞争加剧等。

比率分析

市场相关报告分析

• 评级分布：市场中相关报告“买入”评级占多数，显示市场对公司未来发展的乐观预期。
• 评分分析：最终评分1.00，对应“买入”建议，表明市场平均投资建议为积极。
• 历史推荐：多次上调目标价，显示公司成长性良好，市场对其未来表现有较高信心。

总结

隆基股份在2020年组件业务取得显著增长，首次问鼎全球第一。尽管第四季度因多种因素导致净利润环比下降，但全年业绩符合预期。公司凭借供应链优势和市场拓展，预计2021年将继续扩大市场份额并提升盈利能力。国金证券上调目标价至138元，维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力。整体来看，隆基股份在光伏行业中的地位稳固，未来发展值得期待。