20211128-华安证券-新能源_硅料价格趋势向下_光伏装机规范化利好行业长期发展_15页_1mb

光伏行业总结：硅料价格趋势向下，装机规范化利好行业发展

核心内容

本报告分析了当前光伏行业的发展趋势，指出硅料价格维持高位，但组件价格开始下降，市场情绪波动。同时，国家能源局发布的征求意见稿规范了光伏项目建设流程，有利于提升行业秩序和长期发展。报告建议投资者关注光伏产业链中的关键环节，包括电站企业、EPC厂商和逆变器龙头企业，并对相关公司进行了投资评级。

主要观点

• 光伏装机规范化：国家能源局发布《光伏发电开发建设管理办法（征求意见稿）》和《关于加强分布式光伏发电安全工作的通知（征求意见稿）》，旨在规范光伏项目并网流程和安全标准，保障未来装机规模，降低接入成本。
• 分布式光伏成为主力：今年前三季度分布式光伏装机量达16.4GW，占总装机量的64%，其中户用新增11.7GW，超过去年全年水平。对分布式项目的安全要求提升，利好逆变器龙头企业。
• 硅料价格高位企稳，组件价格下降：根据PVinfoLink数据，本周硅料价格维持在269元/kg，而182mm和210mm组件价格均下降0.03元/W至2.04元/W。硅料价格下降是大势所趋，新产能投放将推动价格下行，短期波动不影响长期趋势。
• 投资建议：建议关注逆变器企业（阳光电源、锦浪科技、德业股份、固德威）和EPC及电站企业（林洋能源、正泰电器）。

关键信息

1.1 光伏建设政策规范化

• 管理办法征求意见稿：规范各省装机规模，确保可再生能源规划有序实施，明确项目备案和并网时间限制。
• 分布式安全通知：要求分布式项目设计方案具备安全功能，如电弧故障断路器和反孤岛装置，提升安全标准，利好逆变器企业。

1.2 硅料与组件价格走势

• 硅料价格：本周维持269元/kg。
• 组件价格：182mm和210mm组件价格下降至2.04元/W，组件价格整体下行。
• 硅片价格：除158mm和210mm单晶硅片价格不变外，其余均下跌。
• 电池片价格：除210mmPERC电池片价格不变外，其余均下跌。
• 辅材价格：光伏玻璃价格维持不变。

1.3 投资建议

• 推荐公司：
  • 逆变器企业：阳光电源、锦浪科技、德业股份、固德威
  • EPC和电站企业：林洋能源、正泰电器

行业行情回顾

2.1 行业涨跌幅

• 本周申万综合指数下跌0.05%，全市场27个行业中15个上涨，12个下跌。
• 电气设备行业上涨0.68%，涨幅居前。

2.2 个股涨跌幅

• 涨幅前五：尚纬股份（31.8%）、京城股份、欣锐科技、京泉华、太阳电缆。
• 跌幅前五：中来股份（-16.54%）、晶澳科技、运达股份、杭电股份、金雷股份。

2.3 行业PE估值

• 行业PE（TTM）：排名前三为国防军工（70x）、计算机（58x）、电气设备（57x）。
• 子行业PE（TTM）：排名前三为火电设备（248x）、储能设备（135x）、中压设备（73x）。

2.4 行业PE估值分位数

• 行业估值分位数：电气设备行业为99.8%，光伏设备为92.3%。
• 子行业分位数：排名前三为电网自动化（99.7%）、储能设备（96.6%）、光伏设备（92.3%）。

2.5 本周产品价格变化

• 硅料：致密料价格维持在269元/kg。
• 硅片：158mm和210mm单晶硅片价格不变，其余硅片价格下跌。
• 电池片：158mm、166mm、182mm PERC电池片价格均下跌，210mm PERC价格不变。
• 组件：435-445W和182mm、210mm单面单晶PERC组件价格均下跌。
• 辅材：3.2mm和2.0mm镀膜光伏玻璃价格维持不变。

行业重要新闻

• 国家政策：中央全面深化改革委员会会议指出要有序推动新能源参与市场交易；河北省发布大型风电光伏基地项目公示；西安市发布光伏建筑一体化补助政策。
• 技术进展：中科院合肥研究院在钙钛矿太阳电池研究上取得进展，光电转化效率达25.5%。
• 国际动态：全球最大TOPCon光伏地面电站落成；沙特太阳能组件装配厂投产。
• 地方政策：丽水市发布分布式光伏规模化开发实施意见，推动“光伏+”工程。

风险提示

• 行业装机不及预期
• 疫情加剧对全球经济产生严重影响

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上
  • 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间
  • 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%以上

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件

分析师与研究助理简介

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，十年汽车行业经验，曾任职于德国大众、大众中国、泰科电子。
• 盛炜：三年买方行业研究经验，墨尔本大学金融硕士，研究领域覆盖风电光伏板块。
• 宋伟健：五年汽车行业研究经验，上海财经大学硕士，研究领域覆盖乘用车、商用车、汽车零部件，涵盖新能源车及传统车。

重要声明

• 本报告所采用数据和信息均来自市场公开信息，分析师对信息准确性或完整性不作任何保证。
• 本报告不构成对任何人的投资建议，也不承诺投资者一定获利。
• 华安证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。

投资建议总结

• 关注重点：电站企业、EPC厂商、逆变器龙头企业。
• 推荐公司：阳光电源、锦浪科技、德业股份、固德威、林洋能源、正泰电器。
• 风险提示：行业装机不及预期、疫情对全球经济影响。