20221031-东吴证券国际经纪-光伏行业2022年9月专题报告_产业链价格博弈关键期_22Q4旺季到来_6页_681kb

光伏行业2022年9月专题报告总结

核心内容

2022年9月，光伏行业正处于产业链价格博弈的关键期，随着硅料产能的逐步释放，预计四季度价格将出现回落，带动国内地面项目的放量和组件排产的快速增长。同时，国内外市场需求持续旺盛，特别是海外新兴市场政策利好和能源价格高涨，进一步推动行业增长。

主要观点

1. 产业链价格走势

• 硅料价格在2022年8月因四川限电维持高位震荡，均价达30.5+万元/吨。
• 随着9月新增产能释放，预计2022Q4硅料价格将开始下降。
• 全产业链价格整体上涨态势放缓，硅片价格环比持平，组件价格走势平缓，预计四季度略有回落。

2. 全球光伏装机需求

• 2022年1-8月国内新增光伏装机44.47GW，同比增长101.68%。
• 预计2022年全球光伏装机量将达到240-250GW，同比增长40%+。
• 其中，国内需求预计85-95GW，同比增长约64%，分布式占比超过60%。
• 海外需求预计150-160GW，同比增长30%+。

3. 欧洲市场分析

• 欧盟干预下，电价有所波动，但终端电价仍保持高位。
• 预计2022年11月欧洲将重新签订电价合约，居民电价可能达45-50欧分/度，未来2-3年将持续保持高价。
• 尽管电价波动，户储的经济性不受影响，具备较强的市场竞争力。

4. 投资建议

• 强烈看好：逆变器、组件和金刚线环节的成长alpha。
  • 逆变器龙头：锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技、阳光电源、固德威。
  • 组件龙头：隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源。
• 看好：电池、硅料、硅片龙头，如通威股份、爱旭股份、大全能源，关注TCL中环、上机数控等。
• 格局稳定：辅料环节如金刚线、胶膜、玻璃龙头，如美畅股份、福斯特、海优新材、福莱特，关注信义光能。

关键信息

• 2022年8月硅料供给低于预期，价格维持高位震荡。
• 2022年9月组件龙头排产整体环比增长约8-9%，预计四季度出货将环比高增30%+。
• 2022H1国内分布式和海外市场需求均超预期，2022年全球光伏装机量有望达240-250GW。
• 2023年全球光伏装机预计增长至360-370GW，其中国内和海外分别增长至130GW+和230-240GW。
• 电价波动不改户储经济性，欧洲电价预计持续高位。

风险提示

• 竞争加剧
• 电网消纳问题限制
• 光伏政策超预期变化

评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Solarzoom、国家能源局、公司公告、东吴证券（香港）。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。
• 本报告受香港法律管辖，不承担因使用本报告数据而产生的任何责任。

分析师声明

• 本报告观点准确反映分析师个人观点，与薪酬无关。
• 报告所载数据及意见均源于可信数据源，但不保证其准确性或完整性。
• 报告内容为机密，仅限指定收件人阅览，未经许可不得复制、分发或使用。

特别声明

• 东吴证券国际可能参与相关证券发行人的融资交易或提供投资银行业务服务。
• 本报告及所载信息并非针对或意图发送给任何地区、国家或其他司法管辖区域的公民或居民。
• 接收者须自行确保使用本报告符合当地法律及规例。