银行行业小微贷款跟踪系列之二：如何看延期贷款政策、现状与趋势？-20201229-广发证券-19页_1mb

银行业：延期贷款政策、现状与趋势分析

核心内容概述

本报告围绕银行业延期贷款政策的实施情况、影响及未来趋势展开，重点分析了延期还本付息政策的三次接力安排及其对银行资产质量的影响。报告指出，尽管延期贷款在一定程度上影响了银行的资产质量，但整体影响可控，银行已做好应对准备。

主要观点

• 政策背景：延期还本付息政策在2020年经历了三次调整，从最初的临时性应急安排逐步过渡为市场化、普惠性、直达性的政策支持。
• 政策演变：
  • 2020年3月：首次政策为临时性安排，适用于受疫情影响严重的中小微企业贷款，期限最长可延至2020年6月30日。
  • 2020年6月：第二次政策为阶段性支持，延长至2021年3月31日，强调普惠性和市场化，并提供1%的本金激励。
  • 2020年12月：第三次政策延续性过渡，强调市场化原则，避免政策悬崖，稳定市场预期。
• 政策影响：延期贷款规模占总贷款比例较低，预计2020年底为2.3%。若按5%、10%、20%比例转化为不良贷款，不良生成率将分别上升12BP、23BP、46BP。
• 银行应对措施：银行普遍增加拨备计提，信用成本较不良净生成率存在盈余，资产质量有保障。多数延期贷款为抵质押类贷款，处置变现能力较好。
• 经济修复：随着经济逐步恢复，延期贷款申请速度下降，部分贷款已开始正常还款，资产质量风险可控。
• 投资建议：政策推动下，银行体系支持宏观逆周期压力有所缓和，板块估值有望系统性修复，建议积极关注。

关键信息

• 延期贷款规模：截至2020年底，预计延期类贷款余额约占总贷款的2.3%。
• 不良贷款转化率：若按5%、10%、20%比例转化为不良贷款，不良生成率将分别上升12BP、23BP、46BP。
• 银行拨备情况：上市银行普遍增加拨备计提，信用成本较不良生成率存在较大盈余，且拨备覆盖率较高，风险抵补能力强。
• 贷款类型：小微贷款以抵质押为主，处置变现能力较好，不良贷款可通过抵押物回收部分资金。
• 区域差异：延期贷款申请速度下降，区域占比有所分化，部分银行已开始正常还款，风险敞口可控。

延期贷款政策时间线

延期贷款现状

• 政策口径与银行口径差异：银保监会的政策口径侧重于累计现金流，而银行口径更关注实际贷款余额。
• 申请情况：延期贷款申请速度在四季度有所下降，部分贷款已开始正常还款。
• 银行披露数据：不同银行的延期贷款占比差异较大，国有大行和城农商行占比较低，股份行占比较高。

资产质量趋势

• 不良贷款生成率：预计2020年底延期贷款不良生成率上升约48BP。
• 拨备覆盖率：上市银行拨备覆盖率普遍提高，信用成本盈余明显。
• 贷款类型：小微贷款以抵质押为主，处置变现能力强，资产质量有保障。

投资建议

• 板块前景：随着经济修复，银行真实景气度和资产质量有望改善，板块估值有望系统性修复。
• 政策影响：政策延续性有利于稳定市场预期，单方面让利压力下降，利好银行业绩修复。
• 关注重点：建议关注银行资产质量改善和业绩修复的进程。

风险提示

• 疫情持续时间超预期
• 国际金融风险超预期
• 政策落地不及预期
• 数据可得性导致测算误差风险

重点公司财务分析

| 股票简称 | 股票代码 | 最新收盘价 | 最近报告日期 | 评级 | 合理价值 | 2020E EPS | 2021E EPS | 2020E PE | 2021E PE | 2020E PB | 2021E PB | 2020E ROE | 2021E ROE |
|----------|----------|------------|--------------|------|----------|-----------|-----------|---------|---------|---------|---------|----------|----------|----------|
| 工商银行 | 601398.SH | 4.98 | 2020/11/1 | 买入 | 6.72 | 0.79 | 0.82 | 6.30 | 6.07 | 0.67 | 0.62 | 10.97 | 10.57 |
| 建设银行 | 601939.SH | 6.25 | 2020/10/30 | 买入 | 8.14 | 0.97 | 1.01 | 6.46 | 6.18 | 0.69 | 0.64 | 11.09 | 10.74 |
| 农业银行 | 601288.SH | 3.14 | 2020/11/1 | 买入 | 4.29 | 0.54 | 0.57 | 5.81 | 5.51 | 0.58 | 0.54 | 10.52 | 10.20 |
| 中国银行 | 601988.SH | 3.17 | 2020/10/31 | 买入 | 4.22 | 0.56 | 0.59 | 5.66 | 5.37 | 0.53 | 0.49 | 9.68 | 9.38 |
| 邮储银行 | 601658.SH | 4.73 | 2020/12/22 | 买入 | 6.77 | 0.67 | 0.72 | 7.09 | 6.53 | 0.76 | 0.70 | 11.18 | 11.14 |
| 交通银行 | 601328.SH | 4.46 | 2020/11/1 | 买入 | 6.95 | 0.87 | 0.90 | 5.13 | 4.96 | 0.45 | 0.42 | 9.08 | 8.81 |
| 招商银行 | 600036.SH | 42.83 | 2020/11/1 | 买入 | 43.08 | 3.59 | 3.97 | 11.93 | 10.79 | 1.69 | 1.52 | 14.90 | 14.83 |
| 中信银行 | 601998.SH | 5.07 | 2020/10/29 | 买入 | 6.65 | 0.87 | 0.91 | 5.85 | 5.57 | 0.53 | 0.50 | 9.38 | 9.23 |
| 浦发银行 | 600000.SH | 9.53 | 2020/11/1 | 买入 | 10.79 | 1.80 | 1.89 | 5.29 | 5.04 | 0.53 | 0.49 | 10.38 | 10.10 |
| 兴业银行 | 601166.SH | 20.63 | 2020/10/29 | 买入 | 22.81 | 2.92 | 3.14 | 7.06 | 6.56 | 0.81 | 0.74 | 11.99 | 11.81 |
| 光大银行 | 601818.SH | 3.92 | 2020/11/1 | 买入 | 5.17 | 0.66 | 0.72 | 5.94 | 5.44 | 0.61 | 0.56 | 10.54 | 10.68 |
| 平安银行 | 000001.SZ | 19.17 | 2020/10/22 | 买入 | 18.21 | 1.40 | 1.49 | 13.69 | 12.87 | 1.26 | 1.17 | 9.58 | 9.40 |
| 上海银行 | 601229.SH | 7.74 | 2020/11/1 | 买入 | 8.34 | 1.22 | 1.30 | 6.33 | 5.96 | 0.65 | 0.60 | 10.67 | 10.47 |
| 宁波银行 | 002142.SZ | 35.52 | 2020/10/29 | 买入 | 37.14 | 2.60 | 2.99 | 13.66 | 11.88 | 1.82 | 1.61 | 14.94 | 14.38 |
| 南京银行 | 601009.SH | 7.91 | 2020/10/29 | 买入 | 8.73 | 1.25 | 1.33 | 6.33 | 5.95 | 0.82 | 0.74 | 14.39 | 13.02 |
| 杭州银行 | 600926.SH | 14.79 | 2020/11/1 | 买入 | 14.18 | 1.17 | 1.29 | 12.64 | 11.47 | 1.36 | 1.25 | 11.79 | 11.31 |
| 常熟银行 | 601128.SH | 7.07 | 2020/10/28 | 买入 | 8.69 | 0.66 | 0.72 | 10.71 | 9.82 | 1.06 | 0.98 | 10.28 | 10.28 |
| 渝农商行 | 601077.SH | 4.43 | 2020/10/30 | 买入 | 5.83 | 0.78 | 0.82 | 5.65 | 5.43 | 0.53 | 0.49 | 9.76 | 9.43 |

总结

本报告系统梳理了延期还本付息政策的三次接力安排，指出政策从应急应对逐步转向市场化支持，有助于银行资产质量和业绩修复的稳健性。尽管延期贷款在一定程度上影响了银行的不良生成率，但整体影响可控，银行已通过增加拨备和加强风险管控进行应对。随着经济逐步恢复，延期贷款申请减少，部分贷款已开始正常还款，资产质量风险逐步缓释。未来银行板块有望迎来估值修复，建议投资者积极关注。