20221023-国金证券-银行行业研究_发债审批优化_绿色小微贷款金融债发行加速_9页_2mb

金融组：银行业研究 买入（维持评级）总结

核心内容

本报告对银行业进行了深入分析，认为当前市场环境对银行股具有一定的支撑作用，推荐部分银行作为投资标的。整体来看，银行业绩表现稳健，社融数据超预期，同时发债审批机制优化，绿色和小微贷款专项债发行加速，有助于降低银行负债成本，提升盈利空间。

主要观点

• 行业表现：本周银行板块整体走弱，银行指数周度跌幅为-2.34%，表现不佳。H股银行板块则相对较强，多数银行周度收涨。
• 个股表现：部分个股跌幅较大，如宁波银行（-7.20%）、常熟银行（-5.39%）、苏农银行（-4.98%）等；国有银行表现相对平稳，如工商银行（+0.23%）、建设银行（+0.91%）等。
• 三季报表现：已披露的银行三季度业绩平稳，部分银行不良率边际改善，整体资产质量保持稳定。
• 信贷与社融：8月和9月社融新增信贷连续超预期，制造业和基建类贷款有所反弹，叠加近期住房宽松政策，预计Q4信贷增速稳健，对银行股形成支撑。
• 发债审批优化：银保监会优化银行发行债券审批流程，流程缩短至约2个月，提升银行融资效率。
• 专项债发行加速：小微和绿色贷款专项债发行规模显著增长，10月小微专项债发行达330亿元，绿色专项债达229亿元。
• 金融债利率下行：金融债发行利率持续下降，有利于降低银行负债成本，增强盈利能力。
• 投资建议：推荐成都银行、杭州银行、江苏银行，建议关注招商银行和宁波银行。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金银行指数：1996
• 沪深300指数：3743
• 上证指数：3039
• 深证成指：10919
• 中小板综指：11578

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-18个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上

风险提示

1. 宏观经济超预期收缩：可能对信贷增速和资产质量造成压力。
2. 国内疫情反复：影响居民消费和零售贷款增长。
3. 贷款质量超预期恶化：可能引发银行提高拨备，影响净利润。

发债审批优化与专项债发行

• 审批流程：银保监会取消双重审批，银行只需向当地中心支行提交材料，流程时长最多可缩短3个月。
• 发行情况：截至10月21日，已有13家银行发行15只金融债，共计1281亿元，其中小微和绿色贷款专项债发行加速。
• 利率变化：金融债发行利率持续下行，10月降至2.51%，有助于降低银行负债成本。

图表与数据支持

• 图表1：银行指数本周涨跌幅为-2.24%
• 图表2：银行股月度涨跌幅为-4.07%
• 图表3：港股银行股表现
• 图表4：银行股PEG-NTM均值较低
• 图表5：10月以来央行回笼资金
• 图表6：利率走廊
• 图表7：3月期限同业存单发行利率
• 图表8：1年期限同业存单发行利率
• 图表9：国股转贴利率（6M）
• 图表10：银行金融债审批流程优化
• 图表11：10月以来金融债发行情况
• 图表12：绿色债、小微债规模扩大
• 图表13：金融债票面利率下行

联系信息

• 联系人：威星，qixing@gjzq.com.cn
• 分析师：赵伟，SAC执业编号：S1130521120002，zhaow@gjzq.com.cn

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