20170219-中泰证券-传媒行业周报_定增新规实施_浙报树立国改标杆_关注纸媒投资机会_14页_1mb

传媒行业周报总结

核心内容概述

本周传媒板块整体下跌 0.84%，跑输创业板（-1.03%），但跑赢中小板（-0.37%）和沪深300（0.23%）。传媒板块内各子板块均出现下跌，其中整合营销跌幅最大（-2.30%），而互联网板块表现相对较好（-0.25%）。整体来看，传媒行业面临一定回调压力，但部分公司仍具备增长潜力。

主要观点

1. 行业走势与市场对比

• 传媒板块整体表现弱于创业板，但优于中小板和沪深300。
• 本周票房为12.6997亿元，较上周下降近四分之一，春节档热度逐渐减弱。
• 《极限特工：终极回归》以5.57亿元成为本周票房冠军，累计票房达8.61亿元。
• 下周将有好莱坞大片《生化危机：终章》和《刺客信条》上映，有望提振市场情绪。

2. 融资政策变化对行业的影响

• 证监会发布新规，限制非公开发行股票规模，减少一二级市场套利空间，保护二级市场投资者。
• 新规对“壳”资源股和依赖外延并购的“伪”成长板块冲击较大，有利于优化资源配置，为IPO释放空间。
• 未来可转债、优先股和创业板小额快速融资占比可能提升。

3. 重点公司动态与投资机会

• 中文传媒：销售费用持续下降，游戏业务贡献有望超预期，人民币贬值受益。
• 城市传媒：全产业链布局IP运营，影视业务助力未来发展。
• 唐德影视：业绩处于爆发增长通道，积极布局泛娱乐内容。
• 万达院线：作为院线龙头，受益于电影市场稳定发展。
• 游族网络：全球化和大数据助力，期待IP变现。
• 思美传媒：加码内容营销，完成多项收购，拓展营销版图。

4. 行业趋势与数据

• 美国拥有全球95%的游戏公司，2015年游戏产业营收达304亿美元，拉动就业和经济增长。
• Supercell 2016年收入23亿美元，净利润增长11.5%，利润率43.5%，分红10亿美元，对腾讯构成利好。
• Facebook调整视频战略，重视原创长视频内容，以突破广告瓶颈。
• 微信即将推出公众号付费订阅功能，内容变现潜力提升。

5. 公司重组与投资动向

• 浙报传媒：重大重组进行中，拟出售新闻传媒资产，转向互联网文化娱乐。
• 慈文传媒：定增93170万元用于电视剧及网剧制作。
• 鑫科材料：全资子公司受让梦幻工厂70%股权，深化双主业发展。
• 明家联合：转让掌纵文化400万股，优化资产结构，盘活资金。
• 中文在线：设立投资公司，加强IP开发与变现能力。

关键信息

• 行业数据：传媒板块总市值和流通市值均为1486711.192百万元，板块估值为44.06倍。
• 重点公司估值：如中文传媒（PE 16.26倍）、唐德影视（PE 25.50倍）、万达院线（PE 29.18倍）等。
• 风险提示：大盘系统性调整、票房不达预期、商誉减值风险等。

投资建议

• 关注受益于融资新政及国改的出版发行公司，如中文传媒和城市传媒。
• 关注制作能力强、拥有头部精品的影视公司，如唐德影视和骅威文化。
• 关注受益于票房略超预期及未来好莱坞大片的院线公司，如万达院线和上海电影。
• 关注一季报有望快速增长的游戏公司，如游族网络。
• 关注延产业链布局、保持稳定增长的营销公司，如思美传媒。

结构总结

行业表现

• 传媒板块下跌 0.84%
• 各子板块均下跌，整合营销跌幅最大（-2.30%）
• 本周票房12.6997亿元，较上周下降近四分之一

行业趋势

• 互动娱乐产业为未来发展趋势
• 内容变现成为关键，优质内容是核心竞争力
• 美国游戏产业表现强劲，带动全球市场发展

政策变化

• 融资新规限制定增规模，减少套利空间
• 促进IPO发展，优化资源配置
• 未来可转债、优先股等融资方式占比可能提升

重点公司动态

• 浙报传媒：出售新闻传媒资产，转型互联网文化娱乐
• 慈文传媒：定增投资精品影视剧制作
• 鑫科材料：收购梦幻工厂，深化双主业布局
• 明家联合：转让掌纵文化，优化资产结构
• 中文在线：设立投资公司，增强IP开发与变现能力

投资机会

1. 出版发行公司（中文传媒、城市传媒）
2. 影视公司（唐德影视、骅威文化）
3. 院线渠道公司（万达院线）
4. 游戏公司（游族网络）
5. 营销公司（思美传媒）

风险提示

• 大盘系统性风险
• 内容持续盈利风险
• 行业竞争加剧风险