20181029-长城证券-关于放宽保险资金股权投资相关政策的点评_放宽保险资金股权投资限制_发挥市场稳定器作用_7页_621kb

保险资金投资政策放宽及投资建议总结

核心内容

2018年10月25日，银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》，允许保险资管机构设立专项产品，参与解决上市公司股票质押流动性风险，加大保险资金投资优质上市公司力度。10月26日，银保监会进一步发布《保险资金投资股权管理办法（征求意见稿）》，取消保险资金开展股权投资的行业范围限制，通过“负面清单+正面引导”机制提升保险资金服务实体经济的能力，发挥其长期性资金优势，稳定市场。

主要观点

• 政策导向：银保监会此举旨在践行“稳金融、稳杠杆”精神，落实国家关于金融支持实体经济的政策要求。
• 市场影响：放宽保险资金投资范围有助于提升险资运用效率，增强市场信心，推动证券市场长期健康稳定发展。
• 投资方向：保险资金将更多关注成长期、成熟期、战略新型产业以及具有明确上市意向或高并购价值的企业。
• 风险提示：需警惕中美贸易战加剧、宏观经济下行及利率快速变化带来的不确定性。

关键信息

保险资金投资政策变化

1. 降低偿付能力要求：从150%降至120%，提升保险公司投资灵活性。
2. 放宽净资本限制：从10亿元降至1亿元，降低投资门槛。
3. 鼓励股权投资：取消行业限制，允许投资非保险类企业。
4. 提高投资比例：从20%提高至30%，并允许保险集团及其子公司投资比例达60%。

投资建议

• 重点推荐：
  • 中国平安：综合保险龙头，新业务价值微幅转正，个人业务增长为业绩助推器，预计全年NBV增速5-10%，EV增速约20%。
  • 新华保险：投资回暖，三季报净利增速领先同业，保障险业务增长良好，NBV和EV增速预计分别为0%和18%。
• 积极关注：
  • 中国太保：寿险新单保费下滑，但NBV增速有所改善，预计全年NBV下滑至-3%以内，EV增速约16%。
• 建议关注：
  • 中国人寿：面临负债端和资产端压力，预计全年NBV增速在-15%以内，EV增速约10%。
  • 天茂集团、西水股份：具备投资机会。
• 港股机会：
  • 中国太平：EV同比+8.5%，寿险EV同比+11.2%，NBV同比-9.5%，略低于市场预期，但二季报新单期交保费同比+94%，全年NBV增速有望转正。

数据参考

• 截至2018年10月28日，保险资金运用股票和证券投资余额为19,532.4亿元，占资金运用余额的12.43%。
• 中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保2018年中报显示权益投资占比分别为27%、17%、15%、13%，其中长期股权投资占比预计为3%-6%。

风险提示

• 中美贸易战加剧；
• 宏观经济下行风险；
• 利率快速触顶或下行风险。

图表目录

• 图1：保险资金运用股票、证券投资余额（亿元）和股票、基金占资金运用余额占比（%）
• 图2：保险板块估值图（上为A股，下为H股）

投资评级

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%-15%之间；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%-5%之间；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

研究员承诺

研究员刘文强具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，未因本报告获得任何形式的报酬。

特别声明

本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者，不适用于其他类型投资者。

免责声明

本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。仅作参考，不构成投资建议，长城证券不承担因此产生的任何责任。

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