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报告摘要

PX 周报总结：多 PX 空 PTA

核心内容概述

2024年10月20日的PX周报指出，当前市场整体处于中性偏空状态。在宏观经济层面，国庆节后国内政策落地力度不足，市场对前期涨幅进行估值修正，导致上证指数回落至3200点，布伦特原油价格也跌回74美元/桶。同时，地缘政治风险（如伊朗局势、韩朝紧张）以及外资对进入中国市场的谨慎态度，进一步抑制了市场情绪。

在商品市场中，PX与PTA呈现“多PX空PTA”的策略倾向，主要基于PX供需紧平衡，而PTA面临供应过剩预期，导致其加工费高企但市场接货意愿不足。此外，PTA现货基差已跌至-80元/吨，进一步反映市场对未来供应宽松的担忧。

主要观点

1. PX与PTA的市场策略

多PX空PTA：PX供需维持紧平衡，PTA供应过剩预期增强，导致PX-PTA价差扩大，且PTA加工费高企但市场接货意愿不足，因此建议多PX空PTA。
1-5反套持有：PTA现货市场面临供应过剩压力，贸易商及产业套保盘继续持有1-5反套头寸，导致盘面持续走弱。

2. 原油市场分析

强现实弱预期：受飓风和炼厂集中检修影响，美湾汽油裂解价差反弹，但远期OPEC和IEA下调需求增长预期，12月后OPEC预计增产，供应过剩压力逐步显现。
地缘溢价退坡：地缘政治风险对油价的支撑减弱，原油市场进入震荡状态。

3. 服装与聚酯市场

服装市场中性：仍处于季节性旺季，但10月底可能迎来旺季转淡的拐点。当前订单开工恢复至平均水平，坯布库存出现拐点，但价格未能同步上涨，导致织造工厂利润被挤压。
聚酯市场中性：当前聚酯开工率维持在高位（92%），但本周产销低迷，日均仅3-4成，库存再次累积。若11月产销和去库不明显，预计长丝厂家将提前安排检修，11月开工率预计降至90%。华润110万吨装置计划于12月检修，开工率将继续下滑。

关键信息

1. PX价格与价差

PX价格：SGX PX价格持续波动，远期曲线显示市场对远期价格的预期较为悲观。
区域价差：美湾-台湾价差与鹿特丹-台湾价差均显示PX价格在区域间存在差异，但整体趋势偏向震荡。
PX-石脑油价差：降至190美元/吨，处于历史低位，反映PX成本支撑减弱。

2. PTA加工费与利润

PTA加工费：01合约加工费维持在400元/吨以上，但未来供应宽松将导致加工费回落。
PTA现货基差：跌至-80元/吨，显示市场对未来供应过剩的担忧。

3. PX与PTA装置开工率

PX开工率：亚洲地区PX装置开工率提升至79.4%（+1.2%），但部分企业如福建联合石化、九江石化、大榭石化等处于检修状态。
PTA开工率：中国大陆PTA装置开工率提升至83.2%（+3.3%），但根据日产计算，实际开工率约为89.2%。年底新凤鸣和虹港石化PTA新装置投产，将进一步增加供应。