20230603-国投安信期货-硅锰_硅铁_钢厂减产_需求预期仍然悲观_5页_412kb

硅锰、硅铁市场总结

市场环境

• 宏观经济：经济复苏缓慢且波折，钢材表观消费量疲软，钢厂利润虽略有改善但库存低位，补库意愿仍低，导致铁合金需求预期悲观。
• 钢厂动态：钢厂可用库存天数创新低，高炉开工率高位持稳，产量或受政策调控影响下行，合金需求维持下行态势。

供需分析

库存与库存管理

• 库存去化缓慢：硅锰/硅铁年初至今市场库存未显著去化，反映供需矛盾较往年扩大。
• 期货作用：低钢招价格促使期货仓单有所积累，期货市场承担卖出套保需求，体现隐性库存较大问题。

供应端状态

• 硅锰：供应充裕，同比降幅不足，锰矿供应过剩是关键因素；矿价调降缓慢，市场利润仍在高位。
• 硅铁：供给端主动性减产，周度产量接近2022年低点水平，但需更大减产以缓解供需过剩。

需求端预测

• 钢厂需求：预期悲观，常量采购为主，不存在大幅补库。终端需求下行压力下，合金需求预计将延续下滑。

生产成本与电价分析

成本支撑逻辑

• 市场价格下行：短期价格下探，但关注成本线作为支撑。
  • 硅锰：成本测算重点关注锰矿价格调整及供应减量。
  • 硅铁：宁夏成本线预计约为6650，是潜在支撑位。
• 电价对成本影响：电价占硅铁生产成本比重超57%。电价波动可能引发电费调整动态，进而影响盈利能力。

交易策略建议

• 做空建议：
  • 硅铁2309合约：逢高做空，支撑位暂看6650。
  • 硅锰2309合约：逢高做空，支撑位暂看6350。
• 驱动因素：反弹预期需依赖供大于求格局的根本性改善，当前供需过剩，建议跟随下行趋势操作。
• 触发条件：如电价下降，将进一步下调烧碱与硅铁生产成本线，风险或加大。

风险提示

• 政策不明朗：若粗钢产量“平控”政策落地不及预期，或区域钢厂自发减产力度不足情况出现，需重新审视供需平衡。
• 矿山减量效果：若矿山面对价格下跌减量出口受限，导致库存进一步积累，可能削弱市场看跌情绪。