20250627-银河期货-铁合金半年报_成本宽松拖累_合金继续磨底_11页_12mb

铁合金半年报总结（2025年6月27日）

本次报告分析了2025年上半年铁合金市场情况，重点关注价格走势、库存、成本和宏观经济因素，预计将继续面临挑战。

第1节：市场摘要
报告指出，铁合金市场经历一轮调整，成本因素（如原料价格低）削弱了价格支撑，导致合金产品价格持续弱势震荡。铁合金主力合约和现货价格数据显示，整体呈现下跌趋势，主要由于供需平衡偏松和下游需求疲软。

第2节：基本面分析
价格方面，铁合金主力合约（如硅铁和硅锰）走势回顾显示近期波动较大，价差缩窄。现货市场，72%FeSi硅铁和硅锰的价格在2025年进一步下探，内蒙古和周边地区市场价格承压。
库存情况，合金厂和钢厂 inventory保持高位，部分地区硅铁和锰硅库存水平较高，平均可用天数显示 supply过剩压力。
生产工艺成本上升，硅铁和锰硅生产成本曲线表明成本曲线.flat，加之电价波动和能源结构变化（如风电和水电占比增加），利润空间被压缩。多个产区利润微薄或负利润，尤其在甘肃和内蒙古地区。

第3节：宏观和外部因素
经济数据如房地产新开工面积低迷、地方政府专项债发行进度快，但基础设施投资比例低，影响相关 demand。发电结构数据表明能源转型推进（如清洁能源占比提高），但电价变化影响生产成本。锰矿市场表现，发货量季节性波动，库存累积，价格天津港报价下降，全球发货量趋于平稳。总体宏观经济环境疲软， steel export保持高位但未能拉动 domestic market强劲反弹。

第4节：后市展望
展望未来，铁合金价格预计继续区间震荡，成本宽松可能持续拖累走势。供应端需关注能源政策和库存变化，需求端依赖基建和房地产复苏进展。建议结合 quarterly 数据监测，警惕库存累库風險。

共同盈利相关因素，如电费和焦价，仍是 key 驱动者。

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