20220422-西南证券-东方电缆-603606.SH-业绩符合预期_新产能达产带来营收增长_4页_993kb

报告摘要

公司发布2022年一季报，业绩表现符合市场预期，同时受益于新产能的逐步释放，各业务线营收均有明显增长。公司专注于电缆行业的横向拓展，未来产品结构优化将有助于提升盈利能力。

一季度业绩表现
- 营业总收入为18.16亿元，同比增长25.6%
- 归母净利润为2.78亿元，同比增长0.16%
- 扣非净利润为2.77亿元，同比增长0.76%
毛利率变化
- 一季度毛利率为27.14%，环比提升约9个百分点
- 公司预计上半年毛利率将维持高位，主要得益于海缆订单的持续贡献
- 新基地配备特种电缆产能，有助于提升陆缆产品毛利率，未来还将继续扩张高端产品产能
各业务营收增长
- 主营业务收入为18.11亿元，同比增长25.30%
- 陆缆系统收入7.99亿元，同比增长23.09%
- 海缆系统收入7.41亿元，同比增长23.45%
- 海洋工程收入2.71亿元，同比增长38.30%
- 南部（阳江）基地开工，预计进一步推动海缆营收增长
在手订单充足
- 截至2022年一季度末，公司在手订单达91.87亿元
- 其中海缆系统订单54.64亿元，陆缆系统订单28.84亿元，海洋工程订单8.39亿元
- 充足的订单为公司未来业绩高增提供保障
盈利预测与投资建议
- 公司未来三年预计实现净利润分别为13.64亿元、13.96亿元、17.08亿元
- 预计每股收益分别为1.98元、2.03元、2.48元
- 保持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅将超过20%

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	7932.21	9307.00	10307.00	11607.00
净利润（百万元）	1188.88	1364.30	1395.77	1707.72
每股收益（元）	1.73	1.98	2.03	2.48
PE	32.16	21.70	21.21	17.34
PB	7.83	4.96	4.18	3.48

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	25.34%	24.82%	23.36%	24.67%
三费率	4.00%	7.48%	7.32%	7.27%
净利率	14.99%	14.66%	13.54%	14.71%
ROE	24.33%	22.86%	19.68%	20.04%
EBITDA增长率	31.90%	17.98%	5.37%	20.67%