20250704-五矿期货-氧化铝月报_矿端扰动持续_期价维持宽幅震荡_34页_3mb

当前氧化铝市场表现出期价宽幅震荡，受矿端扰动和宏观情绪影响。7月4日，氧化铝期货指数累计上涨1.02%至3011元/吨，全省现货基差升水66元/吨，月差维持59元/吨。

供给方面，氧化铝运行产能环比微增，利润回升带动检修产能回归，供应宽松趋势持续，导致现货价格连续下行。进口矿石量大，矿价短期承压，但几内亚限采事件或推动矿价上移，预计氧化铝期价反弹空间有限。

需求端稳定，电解铝运行产能同比环比双增，开工率保持高位，铝土矿需求支撑有限。

库存累积明显，社会总库存累库8.8万吨至388.2万吨，氧化铝期货仓单去库至2.13万吨。进口铝土矿量大，但雨季和矿端事件可能导致下半年供应转紧。

关键矛盾：矿价是核心，对氧化铝成本构成锚定。山东和山西地区冶炼成本分别在3000-3300元/吨和2700-3050元/吨区间。短期矿端可能支撑价格，但中期供需过剩格局难改，预计氧化铝主力合约AO2509运行区间在2800-3300元/吨，需关注几内亚政策风险和氧化铝厂减产风险。