20170427-安信证券-新三板主题报告_新三板2016年报质量_更上一层楼_凸显自身特色_22页_2mb

新三板2016年报质量提升与信息披露分析总结

核心内容

2016年新三板年报披露质量显著提升，问题公司数量减少，尤其在持续经营能力评价、扶贫与社会责任、会计政策变更及信息披露透明度方面取得明显进步。同时，与A股公司相比，新三板年报在结构和内容上基本一致，但在披露广度和深度上仍存在一定差距。

主要观点

1. 监管趋严，年报质量整体提升

• 全国中小企业股份转让系统（股转系统）发布《关于做好挂牌公司、退市公司及两网公司2016年年度报告披露相关工作的通知》，明确提高年报披露质量，尤其关注持续经营能力。
• 2016年非标准无保留审计意见公司数量为48家（含3家保留意见，45家强调事项段），相比2015年整体质量有所提升。

2. 新三板年报特色明显

• 高技术含金量易辨认：年报中增加了研发支出与专利情况的列示，更易识别高技术企业的技术实力。
• 持续经营能力全面强制体检：评价维度包括营收、净资产、盈利情况、债券违约、高管在职情况、应付款支付情况、经营资质等，比A股公司更全面。
• 扶贫与社会责任：新增“扶贫与社会责任”部分，要求公司披露具体举措，体现社会责任。
• 年报首页个性化展示：展示公司大事记，增强投资者对公司价值的理解。

3. 与A股相比，信息披露仍需改进

• 披露广度不足：新三板仅披露前十大股东，而A股披露前十大股东及持股5%以上股东；在关联交易方面，新三板部分交易可免于披露。
• 披露深度不够：A股公司对占营业收入或营业利润10%以上的业务，要求披露成本和毛利率，而新三板仅对变动比例超过10%的部分进行说明。
• 控股和参股公司披露不全：新三板仅披露子公司注册资本，而A股还需披露总资产、净资产、净利润等关键财务数据。

4. 投资者应关注的重点

• 持续经营能力：通过费用、偿债能力等角度评估，如华燃油气存在职工薪酬偏低、应付职工薪酬不足等问题。
• 会计政策处理变更：关注公司是否变更会计政策及影响，如佳时达调整坏账准备计提比例，导致2016年亏损。
• 年报逻辑关系：确保分红、投资等行为合理，如飞田通信在业绩未达标情况下仍进行现金分红，存在逻辑矛盾。

关键信息

• 非标准审计意见：2016年48家，2015年51家，但质量有所提升。
• 研发投入与专利：天地壹号研发投入4199.33万元，专利数量50件，发明专利11件。
• 江苏中旗案例：2015年年报139页，2016年转板后年报176页，显示A股年报更详尽。
• 17家公司被问询：主要涉及持续经营能力、异常财务数据、会计政策变更、关联交易等问题。

风险提示

• 政策落实效果不及预期
• 企业信息披露失真

改进建议

• 提升自愿披露内容：包括行业发展趋势和经营计划，帮助投资人更全面了解公司。
• 细化收入构成：披露分产品、分板块的成本和毛利率信息。
• 加强控股与参股公司披露：补充总资产、净资产等关键财务数据，提高信息透明度。

投资者建议

• 关注持续经营能力：从营收、费用、偿债能力等多维度分析。
• 注意会计政策变更：核实变更原因及对财务数据的影响。
• 分析年报逻辑关系：确保公司行为与财务数据一致，避免信息矛盾。

相关报告

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图表目录（简要）

• 图1：2015-2016新三板非标审计意见公司数量统计
• 图2：2016年报模板研发支出与专利部分
• 图3：2016年报模板持续经营评价部分
• 图4：2015年报模板持续经营评价部分
• 图5：安达科技（830809.OC）2016年报“扶贫与社会责任”部分
• 图6：新疆火炬（832099.OC）2016年报“扶贫与社会责任”部分
• 图7：天地壹号（832898.OC）2016年报展示
• 图8：海天味业（603288.SH）2016年报展示
• 图9：花嫁丽舍（833503.OC）2016年报持续经营评价部分
• 图10：天地壹号（832898.OC）2016年报研发支出与专利部分
• 图11：海天味业（603288.SH）2016年报研发投入部分
• 图12：江苏中旗（831223.OC）2015年年报目录
• 图13：中旗股份（300575.SZ）2016年年报目录
• 图14：天地壹号（832898.OC）2016年报未来展望部分
• 图15：海天味业（603288.SH）2016年报未来展望部分
• 图16：天地壹号（832898.OC）2016年报收入构成部分
• 图17：海天味业（603288.SH）2016年报收入和成本分析部分
• 图18：天地壹号（832898.OC）2016年报投资状况分析部分
• 图19：海天味业（603288.SH）2016年报主要控股参股公司分析部分

表格目录（简要）

• 表1：新三板企业与主板上市企业信息披露要求对比
• 表2：全国股转系统对部分公司2016年报问询要点

总结

2016年新三板年报质量提升，尤其在持续经营能力评价、扶贫与社会责任披露、研发支出与专利列示等方面表现突出。但与A股公司相比，仍存在信息披露广度和深度不足的问题，如自愿披露内容、收入构成及控股参股公司财务数据。投资者在阅读年报时应重点关注持续经营能力、会计政策变更及逻辑关系，以辨别公司真实情况。