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长江期货粕类油脂月报 (2024-08-05)

一、豆粕分析

(一) 短期趋势与价格

• 价格继续下跌：华东豆粕现货报价2930元/吨，较上月跌260元/吨；连盘09合约收盘价3093元/吨，跌幅达8.33%。
• 基差扩大：主要区域基差报价9-150元/吨，环比小幅上涨。
• 基本面原因：
  • 供给端：南美大豆产量增加（尤其巴西销售加速），国内进口大豆到港量增加，但库存已现累库压力。
  • 需求端：终端消费季节性偏弱，饲料需求未显著改善。

(二) 中期趋势与策略

• 库存压力：7-9月大豆和豆粕库存持续累库，8-10月或出现阶段性去库。
• 操作建议：
  • 短期：谨慎做空近月合约（09合约）。
  • 中长期：逢低布局宽松预期下远月多单（11、01合约）。
  • 价差策略：9-1价差反套基本退出；11-1价差在-60至-30区间尝试正套。
• 风险因素：美豆单产、国内结转库存、生猪存栏变化、汇率影响。

二、油脂类分析

(一) 市场表现

• 棕榈油：主力09合约上涨116元/吨，涨幅1.51%。
• 豆油：主力09合约下跌198元/吨，跌幅2.53%。
• 菜油：主力09合约上涨37元/吨，涨幅0.44%。
• 整体特征：短期多空交织，宽幅震荡为主。

(二) 主要分析焦点

1. 棕榈油：印尼生柴政策提振预期；马来棕油供应恢复但累库压力缓解。
2. 豆油&菜油：美豆丰产预期压制领先地位；巴西干旱利空已阶段性兑现。

(三) 中期展望

• 利多因素：美联储降息预期提升宏观情绪；供应端逐步转松（10-11月进口减少）；四季度传统消费需求回升。
• 短期阻力：北美天气炒作窗口已趋弱；国内库存处于偏高位置。
• 操作建议：套利者关注棕油9-1正套机会；现货贸易可结合升贴水差异套利。

三、重要数据追踪